20260429麦格米特业绩会纪要

一、财务与费用核心（CFO 王涛）
1. 2025管理费用增加：主要是基地转固折旧。
2. 研发：未来几年仍会保持较大增幅。
3. 海外占比：Q1已恢复，电源出口大增，2026全年海外占比显著提升。
4. 泰国基地：二期将拿地自建，正与土地/建设方谈判。
5. 电源业务结构：Q1电源+66.5%主要由数据中心/AI电源驱动，传统板块增速不大。

二、Q1非经常性损益&汇兑（关键）
• 非经大幅增厚：主要来自股权投资公允价值提升+理财收益，持续多年，后续仍可能波动。
• 汇兑是扣非下滑主因：Q1汇兑影响约6000万级，套保无法完全对冲单季4%波动。

三、AI电源：英伟达路线全梳理（最核心）
1. GB200/GB300
◦ GB200：只抓到尾巴，订单少。
◦ GB300：研发已追平台达/光宝，已获订单，Q1批量发货。
2. Rubin（下一代主力）
◦ 进度追平甚至局部领先同行，已拿到送样/试用订单。
◦ 未来2-3年主战场：Rubin + GB300/ASIC衍生方案。
3. Sidecar
◦ 上半年已有试样，6月更多送样。
4. SST（固态变压器）
◦ 国内外版本同步开发（国内10kV/海外35kV），明年Q1-上半年出样品。
5. DCDC/功率砖
◦ 800V转50V样品即将完成，即将送样；配套SST/Sidecar。
◦ 低压板载电源（12V/6V/48V转0.8V）处于预研。

四、客户进展（NV+北美CSP+国内）
1. 英伟达：进入供应链，有订单，Q1已体现；GTC 3月已展出产品。
2. 北美云厂商/CSP：已有批量进展，因敏感不披露名单；NV订单可延伸至其他客户。
3. 国内云厂商：2026年订单明确落地。
4. 交付模式：直供终端+台湾ODM并行；70%话语权在运营商，公司优先直连终端。

五、业务展望与经营判断
1. 全年收入
◦ Q1增20%，管理层不满意（发货受限）。
◦ Q2>Q1；Q3大概率不错；Q4不确定（地缘/海外影响）。
◦ 全年态度积极，在手订单充足。
2. 各板块
◦ 电源：高增确定
◦ 工业自动化：继续高增
◦ 家电/消费：谨慎偏乐观，受地产、天气影响
3. 成本与毛利
◦ Q1毛利承压：原材料涨价+低毛利结构。
◦ 已启动上游降本+下游顺价提价，毛利将逐步修复。
4. 存货：主动备货加量采购。

六、工业自动化（差异化路线）
• 不走汇川/台达通用平台路线，做细分专用、装备市场，避开内卷。
• 空调变频器国内第二；啮合齿轮泵、悬架泵、温控具备独家技术优势。
• 自研源代码与算法，平台壁垒逐步建立。

七、产能与定增
• 国内株洲+泰国：规划6条产线，逐步提升自动化，保持柔性。
• 定增资金用于全业务扩产，不只是数据中心。

八、战略核心总结（童博&管理层）
1. 从单品→平台型方案商：覆盖电网到芯片全链路，客户要什么都能提供。
2. 先NV生态→再ASIC→再国内，路径清晰。
3. AI电源已从落后→追平，关键在认证与交付，目标成为主流供应商。
4. 未来2-3年：Rubin+GB300是主力；SST/800V是长期方向