有着丰厚利润的互联网巨头为了投资 AI 业务，正在史无前例地举债经营，密集进入债券市场。

Amazon 今年 3 月首次在欧洲发行债券，融了 145 亿欧元，约合 170 亿美元，直接成了欧元计价史上最大企业债交易。它还在美国债券市场融了 370 亿美元，规模排到美国企业债历史第四。

4 月 30 日，Facebook 母公司 Meta 发行了 250 亿美元投资级债券，用来资助 AI 建设。

Google、Meta、Amazon、Alphabet 已经表示，仅今年就需要合计支出约 6500 亿美元，资金主要流向地、楼、电、网、服务器、芯片和人才。

当然科技巨头也不是真那么缺现金，分析师估计，大型科技公司计划资本支出中约 80% 到 90% 仍将由经营现金流提供资金。

从债市拿钱的核心原因是债券融资成本足够低，因为这些公司信用等级高、现金多、业务稳，市场也愿意给它们钱。

这些巨头还能设立 SPV，即特殊目的载体，用来购买技术设备或建设特定项目，再通过租赁、长期合同等方式和母公司绑定。部分债务可以不直接压到公司资产负债表上，降低评级被下调的风险。

但目前的发债速度和规模还是让分析师们有些紧张。

去年年底，几周内就有近 1000 亿美元融资涌向云和数据中心扩张。Alphabet 在 2026 年初还罕见发行了 100 年期债券 —— 科技公司上一次做这类交易，要追溯到 20 世纪 90 年代末，正是互联网泡沫前夕。

而且更高债务会改变科技公司的财务结构，进而影响信用评级和低成本借款能力。即便盈利能力仍强，外界也会重新评估它们的财务风险。

此外，AI 债券发行增加，还可能挤占其他行业的融资需求。

Morgan Stanley 在 2025 年预测，受 AI 投资等因素推动，2026 年投资级公司债发行规模可能超过 2 万亿美元，创下纪录。

JPMorgan 分析师则估计，未来五年高评级债券市场可能需要吸收约 1.5 万亿美元 AI 数据中心债券发行。到 2030 年，这类债务可能占投资级债券市场超过 20%。