5月——AI进攻方向：DTH-0506

核心逻辑：买涨价和新技术的汇流处，DTH是MSAP工艺下弹性最大的细分方向。

海外继续看好【三井金属】（DTH 9成份额），国内DTH看两个方向：

一、铜箔0-1的国产替代

二、设备表处理的0-1国产替代

1、【方邦股份】

1）增量1：没有光模块之前，市场500万平/月，当下光模块的拉动为10%，明年有望达150万平/月。最大的变化不仅是需求拉动，更重要的是终端主导从下游终端变成板厂，因此能加速国产供应链的导入。

2）增量2：目前两条线60万平/月，实际又4条线，另外俩条线在做软板铜，可切换，实际产能则为120万平/月，年化为1440万平，哪怕保守至少1000万平。

3）增量3：考虑良率，当前单平净利我们预计仍有50元+。

股票的定价：按照1000万平/年*50元/平盈利=5亿利润，0-1阶段给予50x pe+主业50亿=看300亿市值，仍有翻倍空间。

2、【泰金新能】

在生箔机和阴极辊领域是国内绝对龙头，后续最大的看点仍是后段表处理，不仅量通胀，价值量也通胀。

若hvlp，1台生箔机等配套对应2台表处理

若dth，1台则有望对应3-4台表处理（主要系线速影响）。

我们按照1万吨铜箔，4台生箔机+阴极辊等来算，则对应表处理16台，按照单台1200万价值量，则对应2亿capex。国内唯一能有望替代日本三船、tex的供应商。

股票定价：

?传统铜箔每年扩34万吨（120*20%除以70%良率），50%份额，单万吨2亿设备价值量，12%净利率 ，4亿利润，给20X PE 值80亿。

?电子箔设备：2025年55万吨产能，30年预计85万吨产能，考虑良率60% 需要扩50万吨，假设每年扩15万吨， 他占一半 6万吨，能贡献约20亿收入（前端配套1.4亿+表处理2亿，合计3.4亿） 4亿利润，看市场怎么给估值了，0-1阶段50X PE，则对应200亿。

合计看280亿市值。

结论：以上为DTH两个弹性最大标的，其他继续全面看多PCB上游涨价和新技术品种。

铜箔：铜冠、德福、海亮、诺德

铜粉：江南新材

树脂：东材、圣泉

感光干膜：福斯特、容大感光

Q布：菲利华