中联重科（000157）点评：短期跟随板块回调，估值已具性价比

一、盘面表现：缩量回调，技术面走弱

截至今日（5月8日）收盘，中联重科报7.78元，跌3.47%。从技术面看：

· 股价已跌破M5（7.98）、M10（8.00）、M20（8.25）、M30（8.34）等多条短期均线
· KDJ指标K值35.62、D值36.68、J值33.48，已从前期高位回落至偏低区域，接近超卖区间
· 今日换手率2.00%，成交额11.06亿元，量能较前期有所放大（成交量141.3万手 > M5均量122.2万），属于放量下跌

今日工程机械板块整体表现尚可（板块涨幅0.46%），但中联重科跌幅（-3.47%）明显大于板块及同业三一重工（-3.00%），呈现弱于板块的特征。

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二、回调原因分析

1. 板块整体承压

今日A股市场权重板块普遍调整，能源金属、电池、证券、银行等跌幅居前，工程机械受大盘情绪拖累。

2. 前期获利盘兑现

中联重科自4月低点以来已有一定涨幅，一季度业绩披露后部分资金选择兑现。

3. 港股联动效应

港股中联重科今日跌2.94%，A/H溢价率-10.90%，港股表现对A股形成一定压制。

4. 资金轮动

今日市场资金集中涌向人形机器人、商业航天等新质生产力方向，传统制造业（包括工程机械）成为资金流出的对象。

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三、基本面：一季度稳健，海外持续高增长

业绩概览（2025年及2026年一季度）

公司2025年全年实现营收516.99亿元，归母净利润39.45亿元。2026年一季度实现营收121.52亿元，同比增长13.86%；归母净利润10.46亿元，同比增长6.70%。

一季度亮点：

· 扣非净利润同比增长18.19%，主业盈利能力改善明显
· 销售毛利率25.88%，同比提升1.72个百分点
· 销售净利率9.50%，同比提升0.52个百分点

海外业务：核心增长引擎

2025年全年境外收入155.03亿元，同比增长40.39%，境外收入占比突破30%，达到30.65%。

2026年一季度，公司境外收入同比增长45.62%，延续高增长态势。其中：

· 中东、东南亚、中亚等新兴市场保持高增速
· 欧盟、北美、澳新等发达国家市场取得新突破（高空作业平台、挖掘机械）

海外业务的高增长+高毛利是公司当前最核心的投资逻辑。

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四、同业对比：中联 vs 三一

指标 中联重科 三一重工
今日涨跌幅 -3.47% -3.00%
市值 673亿 1871亿
PE（TTM） 15.53倍 22.22倍
一季度营收增速 +13.86% +14.08%
一季度利润增速 +6.70% +6.50%
海外收入占比（2025） 30.65% 63%
股息率 较高（历史分红稳健） 中等

核心差异：

· 三一体量更大、海外占比更高（63%vs31%），全球化程度更领先
· 中联估值更低（PE 15.5倍 vs 22.2倍），在小市值和股息率维度上更具性价比
· 两者一季度增速基本持平，中联扣非利润增速（+18%）优于三一

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五、机构观点

多家机构对公司2026-2027年盈利预测较为一致，预计2026年归母净利润在45-48亿元区间，对应当前市值PE约14-15倍：

机构 2026年归母净利预测 评级
财信证券 48.59亿元 买入
东方财富 — 增持
行业平均 45-48亿元 —

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六、总结：短期承压，中期价值凸显

短期看：中联重科跟随工程机械板块回调，叠加资金轮动至新题材，股价短期承压。技术面已跌破多条均线，KDJ接近超卖，继续大幅下跌的空间有限。

中期看：

· 一季度扣非利润增速18%+，主业改善趋势明确
· 海外收入增速45%+，新兴市场+发达国家双轮驱动
· PE仅15.5倍，处于历史较低分位，较三一重工（22倍）有明显估值折价
· 公司历史分红稳健，对追求确定性的资金具备吸引力

操作建议：

· 已持有的投资者：当前位置无需恐慌杀跌，等待板块企稳
· 未持有的投资者：若进一步回调至7.5元附近（接近前低），可分批布局
· 关注催化剂：海外大单披露、月度销售数据、专项债资金落地节奏

风险提示：海外需求放缓、原材料价格波动、行业竞争加剧、资金持续流出传统板块。

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