日本，竟敢背刺美债？

【财联社】美联储托管的美国国债规模一个月来首次下降，而与此同时，日本可能在干预汇市以支撑日元。市场观察人士正争论，日本是否通过出售美国国债来为买入日元筹集资金。

根据美联储公布的数据，截至5月6日当周，美联储为外国官方机构及国际账户托管的可交易美国国债减少87亿美元，降至2.73万亿美元。据估计，日本财务省同期花费约547亿美元买入日元。

日本为什么这么干？说白了，就是要撑住日元。

日本是美国国债最大的海外债主，手里攥着一大把借条。但日元跌得实在不像话了，再不出手，老百姓日子没法过。于是日本财务省下命令，日本央行去执行。他们跑到纽约联储，在美国国债流动性最好的时候，把一些短期的美债卖了，换成美元，再用这些美元去买日元。这一卖一买，市场上的日元就变少了、变贵了，汇率自然就拉回来一点。

为什么选短期美债？因为最容易脱手，在市场上的动静也最小。根据美国银行的说法，过去几次干预，日本的外汇储备现金部分没怎么降，说明他们动的主要是债券。这次如果真是抛了美债，那美债市场的供需就恶化了，影响的资金量可能高达700亿美元。

这就麻烦了，日元的命，和美债的命，现在成了一对冤家。日本要救日元，就得砸美债；美债被砸，收益率就往上飙。收益率一涨，美国政府的借钱成本就高了，本来美伊战争已经把油价推高，战争开支还在扩大财政赤字，美债收益率本来就绷着往上走，日本这一手，等于是在火上添了一把柴。

美国财长贝森特说过，他的工作就是美国首席债券推销员，美债收益率就是他业绩的硬指标。
现在可好，最大的客户不帮着捧场，反而往台上扔砖头。所以下周一他去日本，见首相见财长见央行行长，汇率问题肯定要摊到桌面上。

再看日本自己，也是一肚子苦水。它干预汇市，向来是打一枪换个地方，不可能天天搞。但问题是，如果日元一直这么软，东京手里的美债就始终是个雷。大抛，得罪华盛顿；不抛，眼看着日元贬成废纸，国内物价起飞。

日本现在就是在钢丝上跳舞，左右都是疼。

再加上以色列和伊朗一打，把油价炸上去了。日本是个贫油国，极度依赖能源进口，油价一涨，贸易逆差扩大，日元就更软。这就形成了一个死循环：战争推高油价，油价打残日元，日本被迫卖美债救日元，卖美债又得罪美国。各方利益全拧在一起，根本没有一个能让大家都满意的解法。

说到底，大家嘴上说的都是规则、秩序，手上算的都是自家那本账。日本不想当冤大头，美国更不想当冤大头。贝森特这次去东京，表面上谈汇率，实际上谈的就是“你到底站哪边”。日本能不能既保住日元，又不惹怒大哥，就看这次会谈怎么交易了。