五月不迷茫，科技做底仓

五月开局，很多人又慌了。

科技涨了怕追高，地产涨了怕踏空，有色涨了怕站岗。

但我要说：现在的市场，结构比任何时候都清晰。

用心的人，才能发现我们研究的价值，后知后觉的人，只能含泪追涨。

早在4月份，我就在圈子里反复强调：

一季报落地之后，市场会进入一个“科技打底、有色博弹性、地产别追高”的新阶段。

观点极为鲜明，大家跟上了嘛

相信现阶段，很多人可能都有点迷茫：

1.科技涨了这么多，还能不能拿？

2.有色到底有没有戏？

3.地产是反弹还是反转？

那我今天跟大家好好聊聊。

首先，科技还能不能拿？

先说结论：科技不仅还能拿，而且应该是你的底仓。

为什么？这就得从当前市场的核心驱动力说起。

现在的市场，不是靠政策硬推，

而是靠中美科技共振。

美国那边，AI的势头还是很强，整个产业的趋势还在延续，美股的基本面盈利持续上修。

国内这边，出口数据越亮眼，说明外需越强。4月份的出口数据非常不错，这意味着短期内不需要靠内需刺激来托经济。

两边都在转，科技就是最大的公约数。

最最核心的一点是，AI的需求正在从GPU向外扩散，而且扩散的方向既有逻辑，又有业绩。

三个新故事正在上演：

第一个，推理收益。

ASIC、存储、CPU，这三个方向逻辑很硬。尤其是CPU，以前大家觉得是老赛道，但现在Agent AI对处理能力的要求大幅提升，CPU的需求正在快速追赶。

第二个，国产算力。

这是偏主题的交易性机会，但基本面也还可以。国产AI芯片、算力租赁、CPU，三大方向逻辑无法证伪，因为需求确实在扩张，Token数在快速提升。

第三个，景气扩散。

电子布、PCB设备、光模块设备已经炒得很火了，但机床、通用机械这些方向，已经开始有人推荐了。AI的拉动效应，正在往上游蔓延。

有人可能会问：科技交易这么拥挤，会不会见顶？

我告诉你一个规律。

当年新能源行情，也是先主链再扩散到边角。真正危险的时候，是主链估值已经很高，还在往纯拔估值的边角扩散。

现在呢？主链本身估值不贵，扩散的方向也是有道理的，全球也在通胀。

而且这个需求是美国主导，中国跟上，有两波。比当年的新能源其实要更强一些——当年新能源主要是中国需求主导，后来中国需求不行了，全球就弱了。

AI不一样。全球共振，故事还长着呢。

所以我的判断是：

科技的风险不大，别被一点波动甩下车。

其次，有色能不能博弹性？

我先说结论：有色是当前共识度最高的弹性方向，尤其是铜和金。

很多人担心全球滞胀风险，担心下游不接受涨价。

但我要说的是：只要商品价格继续坚挺，有色股票补涨是早晚的事情。

以铜为例。

供给端，铜矿缺口很难填。

今年硫酸铜影响了全球小几十万吨产能，自由港最大的铜矿又影响了20万吨。供给从年初就开始持续下修。

需求端，没有下修。

铜价一直稳定在1.3万美元/吨，近期还在涨。

而铜矿公司的估值，现在也就是对应今年10-12倍的水平，明显偏低。

更关键的是，国内铜企受影响相对小，

主要产能在国内或南美，不受地缘冲突影响。

供给紧、需求稳、估值低，三个条件凑齐了。

再说电解铝。

战争受损后快速回调，但这个位置已经可以看了。今年电解铝价格大概率维持在3500美金/吨以上，全年维度存在供给缺口。

铝的逻辑不是炒战争，是炒供需。缺口不会因为停战就消失。

再说锂。

碳酸锂价格有望看到20万以上。在当前锂价下，锂矿估值仍然偏低。如果锂价进一步上涨，锂的表现不会差。

有人说有色磨蹭、波动大。

但我要提醒你：2024年底到2025年初，有色的行情也是这么磨蹭、这么高波动。因为大家总认为商品价格不可持续、需求不可持续。

结果呢？一路涨上来了。

今年又在重演。

所以我的判断是：有色可以博弹性，铜、铝、锂都有机会，尤其是铜和金。

再次，地产要不要追？

我先说结论：看好，但别追高。

地产的逻辑很清楚：供给侧出清结束，剩者为王。

国内地产行业，该倒的都倒了。

剩下的头部央企和部分地方国企，通过资产负债表优化、多元化的布局，已经具备了穿越周期的能力。

过去利润率只有3-5个点，未来集中度提升，如果利润率能恢复到8-10个点，盈利可以有非常明显的增长。

这是中期的逻辑。

港股的龙头地产公司，现在估值也就是今年8倍出头，从历史经验看给到10倍都很合理。

房价也在企稳。从上海开始，现在扩散到了深圳。深圳基本放开了所有限购，有居住证就能买，公积金贷款额度翻倍。这不是投资客在买，是纯需求在顶。

深圳很有代表性——上一轮一线城市的崩盘就是从深圳开始的。现在深圳企稳了，信号意义很强。

但是！

为什么我说别追高？

因为这个行业本身还在过苦日子，商业模式决定了有比较明确的杠杆融资需求。

涨多了，港股这些公司有可能做配股、可转债这些再融资。

所以逻辑顺，位置也可以，但别在涨最猛的时候冲进去。

最后，消费为什么没人看？

一句话：出口数据越亮眼，内需机会就越渺茫。

一季度GDP增速5.0%，经济表现还不错。上层现在的重点是科技制造业，这是最重中之重。

除非出口数据开始明显往下走，否则短期内很难看到强力的内需刺激。

4月份出口数据仍然非常不错。

所以消费板块，短期先别碰。

现在的策略很简单：消费只选个股，行业级别的机会暂时没有。

总结一下五月策略：

科技做底仓。 中美科技共振，AI需求向外扩散，逻辑硬、有业绩、估值不贵。别被波动甩下车。

有色博弹性。 铜矿缺口难填、电解铝全年短缺、锂价剑指20万。估值低、供给紧、需求稳，三个条件凑齐。

地产别追高。 逻辑顺，剩者为王，房价企稳，但在过苦日子的行业，涨多了有再融资风险。

消费先别碰。 出口太好，内需刺激难出来，短期没有系统性机会。

干干净净，每次做一种风格，做到节点。

这就是现在的市场结构——比任何时候都清晰。

明天早上开盘我会实时告诉大家，节点在哪里的