市场宏观的判断，我还蛮喜欢看Ed Yardeni的分析的。他24年就提到了黄金会大涨。我25年才看了他的分析，所以后来在贵金属上赚了一波。

他不一定每次都对，时机也不一定准，不过在长期框架的大方向上，我觉得还是有价值的。

Yardeni 最近把 2026 年底 S&P 500 目标从 7700 上调到 8250。核心理由是分析师对 2026、2027 年盈利预期上修速度很快，他称这是一次由盈利推动的“earnings-led meltup”。他同时把 2026 年 S&P 500 EPS 预期从 310 美元上调到 330 美元，把 2027 年 EPS 从 350 美元上调到 375 美元；估值框架仍维持 18–22 倍远期 P/E，对应年底区间 6750–8250。

这个 8250 不是保守目标，而是他估值区间的上沿：375 美元远期 EPS × 22 倍 P/E = 8250。所以他的逻辑是：只要盈利继续上修、经济不衰退、估值维持在高端，美股还有空间。

----Yardeni 的“最近观点”可以理解为三个字：扩散牛。

他最近最重要的行业观点是：Mag-7 不再是唯一的 AI 交易。 Yardeni 认为，虽然 AI 交易最初集中在云巨头和 Mag-7，但 hyperscalers 的 AI capex 会更确定地流向半导体、内存、光通信、定制芯片、存储和服务器链条。

不是只买 Nvidia、Microsoft、Amazon 这类 Mag-7，而是从 AI 核心巨头扩散到：

半导体 / HBM / 存储 / 光通信 → 工业设备 / 电气设备 / 电网 / 数据中心 → 能源 / 材料 → 海外 AI 供应链和新兴市场。

他的配置建议不是“重仓科技”，而是：保留 AI 暴露，但降低 Mag-7 集中度；用能源、工业、材料、海外市场做分散；逢地缘冲击导致的回调更倾向买入，而不是恐慌卖出。