价值投资日志 大摩闭门会最新分享：AI三大范式转移，全球投资的超级周期已经开启

5月11日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在周一闭门会中，针对AI与投资超级周期的开启，分享了最新的研判。他指出，AI现在已经成为最大的宏观因素，我们正处于一个极其关键、生产力可能得到AI提振，非线性跃升的奇点时刻。这也导致市场风格极致分化，跟AI基建上游硬件投资相关的表现强劲，而消费下游利润被挤压、表现疲软。邢自强认为，AI发展正在经历三个范式转移：一，是AI能力从去年的辅助思考的1.0阶段，跃升到今年自主执行、具备逻辑推理和跨工具调用能力的2.0阶段；二，AI 2.0阶段，基础设施的瓶颈从GPU向CPU和记忆体存储转移；三，是中国模式不追求绝对技术前沿，而是为部署速度、成本效率和系统集成进行优化，AI会迅速渗透到能源、制造业和城市基建等领域。他进一步指出，今年可能是人形机器人量产元年，将重现“新能源汽车时刻”；人形机器人将成为中国出口份额继续在全球跃升的核心支柱。但邢自强也提示，短期来看，AI的岗位替代效应可能快于创造效应，若管理不当会加剧通缩压力。同时，石油供给仍然存在风险，虽然好像一夜之间已经没有人去关注原油冲击了。但到6月份，如果霍尔木兹海峡的通航没有完全恢复，很可能不管是美国的油价还是全球的油价，突破需求破坏的临界点，反过来会压制宏观经济和市场。此外，大摩首席策略师Laura王滢还补充了关于外资流动和中美会谈的观点。她表示，今年前4个月外资净买入中国已达110亿美金，相当于去年全年净流入的80%，资金流入在3月有波动，但4月份完全恢复正常。她还指出，本周中美双边领导人会谈，有望对指数层面产生小幅上拉效应。总体看，夏季前后中国市场可能进入相对平稳、可持续的上升通道。