加拿大经济：夹在石油红利与贸易争端之间

加拿大央行近期发布的市场参与者调查指出，地缘政治冲突与贸易紧张局势是加拿大经济面临的首要风险。下行风险中，中东战事主导的地缘政治风险位居首位，82% 的受访者将其视作最大威胁；另有 79%、57% 的受访者分别认为贸易摩擦升级、全球金融环境收紧是主要风险。特朗普关税时期，贸易摩擦曾是加拿大经济最受关注的风险点，如今风险重心发生转移，主要源于伊朗局势扰动全球供应链，霍尔木兹海峡的石油、天然气及化肥航运运输均受到波及。

加拿大央行行长蒂夫・麦克勒姆警示，地缘冲突引发的能源价格持续走高，或迫使央行加息，以维持 2% 的通胀目标。和众多石油生产国一样，加拿大正陷入石油悖论：高油价既推高了国内燃油成本与通胀水平，也为政府带来了巨额意外财政收入。

加拿大贸易收支迎来转折，创下六个月来首次贸易顺差。3 月商品贸易余额转为17.8 亿加元顺差，远超市场预期的 28.8 亿加元逆差；商品出口总额增长 8.5%，达 728 亿加元，为历史第二高位。

能源出口大涨 15.6% 至 171 亿加元，创 2022 年 9 月以来新高，原油价格飙升 33.1% 带动原油出口量攀升 18.9%。金属制品出口增长 24.0%，达 153 亿加元，创下历史纪录，避险需求激增推动黄金出口额增加 30 亿加元。与此同时，商品进口总额下降 1.6%，至 710 亿加元，消费品、医药产品及航空器进口量走低是主要原因。

尽管如此，加美贸易摩擦仍是经济增长的重大阻力。82% 的受访者认为，贸易局势缓和是加拿大经济最主要的上行利好，远高于 57% 受访者看好的超预期财政刺激，以及 43% 受访者提及的地缘风险降温、大宗商品价格上涨带来的利好。

目前，美墨加协定的复审进程充满不确定性。该协定于 2020 年 7 月 1 日特朗普首个任期内正式生效，取代了沿用 26 年的北美自由贸易协定。协定规定，汽车零部件需有 75% 在北美地区生产方可享受零关税，旨在提振区域制造业产能。

美方需在 7 月 1 日前公布新谈判立场，但受美国中期选举政治因素影响，谈判大概率拖延至秋季。市场基准预期为协定顺延 16 年，但仍存在极端分化风险：美国或对加拿大全部出口商品加征最高 35% 关税，进而拖累加拿大经济陷入衰退。另有消息称，白宫正考虑将这份三方多边协定拆分，改为两两双边贸易协议。

加拿大对美贸易依存度已明显下滑。3 月加拿大对美出口占比仅 66.7%，创历史新低，特朗普关税政策是核心诱因。3 月加拿大对美贸易顺差扩大至 71 亿加元，为 2025 年 9 月以来最高；其中乘用车及轻型卡车对美出口额增长 8.3%，达 485.1 亿加元。同期加拿大自美国进口额下降 1.2%，至 414.4 亿加元。

特朗普政府已对加拿大多项商品加征高额关税：对加拿大钢铁、铝产品加征 50% 关税；对软木木材征收合计 35.2% 的反倾销及反补贴税；对汽车出口加征 25% 关税；对铜及铜制品加征 50% 关税等。

加拿大最初宣布对价值 300 亿加元的美国商品实施等额报复性关税，2025 年 9 月美国部分商品获得关税豁免后，加拿大取消了多项报复措施，但仍保留对美国特定钢铁、铝及汽车产品的惩罚性关税。

该项调查发布两周前，加拿大联邦财政部长弗朗索瓦 - 菲利普・香槟公布春季经济展望报告。报告预测，加拿大 2026 年国内生产总值增速将放缓至 1.1%，低于 2025 年的 1.7%；2027 年经济将回暖，增速回升至 1.9%。受益于石油收入大增，加拿大 2025 至 2026 财年财政赤字缩减 115 亿加元，至 669 亿加元，赤字规模占国内生产总值比重为 2.1%。

加拿大上月正式推出加拿大强国基金，这也是该国首支主权财富基金。联邦政府承诺三年内以现金形式向基金注入 250 亿加元初始资金。该基金将携手社会民间资本布局战略性产业，追求市场化商业回报，投资领域涵盖清洁能源、化石能源、交通基建、电信、先进制造业及关键矿产等国家支柱项目。

这支主权财富基金的一大特色是计划推出大众投资产品，允许加拿大普通民众直接参与基金投资，共享投资收益。