韩国半导体巨头三星和SK海力士近期遭遇了一场“原料危机”：用于半导体生产的电子级氢氟酸价格将在6 - 7月大幅上涨，且他们几乎没有议价空间。这一变化的导火索，源于霍尔木兹海峡的航运受阻。全球超30%的硫磺运输需经过霍尔木兹海峡，其航运中断导致硫磺供应不足，进而推动硫酸价格飙升。而硫酸是生产无水氢氟酸的关键原料，成本传导下，韩国本土无水氢氟酸生产成本急剧上升。这一事件背后，是韩国氢氟酸产业多年的“去日本化”进程。2019年日本突然断供高纯度氢氟酸，险些导致三星产线停摆。此后，韩国一方面扶持本土企业SolbrainENF，另一方面大量采购中国产品。到今年，日本供应商已基本被替代，但韩国本土生产的成本控制问题凸显，只能再次大规模从中国进口无水氢氟酸，且年初至今采购价已上涨约40%。成本上涨最终传导至下游，韩国对三星和SK海力士的氢氟酸供货价将在6、7月大幅上调，后者因缺乏替代选择只能接受。而这波涨价红利，主要流向了中国的氟化工企业。全球电子级氢氟酸需求今年约43.6万吨，未来几年复合增长率超25%，中国是最大的无水氢氟酸生产国。国内企业不仅在原料供应上占据优势，像巨化股份、多氟多等企业的G5级电子级氢氟酸成品已进入三星、SK海力士和台积电的供应链，定价权显著提升。巨化股份作为国内氟化工龙头，电子级氢氟酸产能约10万吨，一季报净利润近12亿；多氟多G5级产品市占率超30%，新产能于今年4月前到位，一季报利润3.76亿。此外，天赐材料、三美股份、滨化股份等企业也因上游原料或产能释放而直接受益。当然，这一逻辑也存在风险，如果霍尔木兹海峡局势缓和，硫磺供应恢复，成本驱动的涨价可能阶段性降温。但从长期看，韩国产业链对中国的依赖程度持续加深，这一趋势难以在短期内逆转。这一事件本质上是全球氟化工供应链重塑的体现。2019年的日本断供事件给了中国企业第一次替代机会，而2026年的硫磺事件则进一步巩固了中国在全球氟化工供应链中的地位，将机会转化为长期趋势。