价值投资日志 根据瑞银（UBS）于2026年5月15日发布的研报，东方电气-A（600875）在2026年投资者开放日及一季度业绩简报中，其燃气轮机业务在产能、订单、产品线及定价方面释放了多重积极信号 。以下是该报告的核心要点总结：
产能大幅扩张：管理层指引燃气轮机产能将在两年内实现近4倍的扩张 。预计到2027年底，年产能将从目前的10台G50（约500MW）扩大至25台G50加上3台G200（约1850MW） 。第二阶段计划到2029年底，将产能进一步提升至35台G50加上10台G200（约3750MW），具体扩张节奏将根据实际需求进行调整 。这一激进的产能爬坡将显著增强公司在中期的交付能力和盈利可见性 。
订单动能强劲：在近期签署了10台加拿大订单后，管理层表示另外10台的订单也已处于后期洽谈阶段 。多个地区的客户均展现出浓厚兴趣，公司正在积极推进相关储备项目 。产能的快速扩张本身也标志着管理层对赢得更多订单充满信心 。这验证了此前的加拿大订单是公司在该领域从“0到1”的突破，背后拥有更大的潜在市场漏斗 。
产品线不断丰富：50MW级别的G50燃气轮机目前已实现商业化交付 。管理层规划了下一步的产品路线图：200MW级别的G200将于2027年推出，随后还将有更多新产品问世 。东方电气的目标是实现15MW至500MW全产品线的覆盖 。这将推动公司进入目前由全球巨头（如 GE Vernova、西门子能源、三菱电力）主导的中大型燃气轮机市场，并解锁基荷电力（baseload power）和大型数据中心（data center）园区等终端应用市场 。
潜在的均价（ASP）提升空间：由于与北美基准定价存在巨大差距，公司产品的平均售价有潜在的上行空间 。首批10台加拿大G50机组的签约金额约为每台15亿至20亿元人民币（折合 3000至4000元人民币/kW） 。而目前北美燃气轮机市场的基准定价约为 2000美元/kW（约合 14000元人民币/kW） 。随着后续批次的推进，公司的产品定价有实质性的提升空间 。
核心财务数据与估值：瑞银重申对东方电气的“买入”评级，并给出 62.00元人民币的12个月目标价（基于2026年5月14日 38.48元人民币的收盘价） 。目前东方电气-A的 PEG 估值仅为0.72倍（对应2026年预测市盈率为26倍，预期 EPS 复合年增长率为36%），而全球同业的 PEG 指标高达1.83倍 。机构预测其2026年 EPS（摊薄）为 1.46元人民币 。
$东方电气(SH600875)$