很多人还没意识到，相比那些远方的战火，中国这位隔壁邻居的货币，正以自由落体的速度跌向深渊。据全球各大财经通讯社的报道，就在5月15日当天，印度卢比兑美元汇率突破96.14，最终收在了95.97这个历史最低位。

这已经不是卢比第一次站在悬崖边上了。

1991年，海湾战争爆发，国际油价猛涨，印度的外汇储备以肉眼可见的速度在缩水。那年5月，印度的外汇账户里只剩下6亿美元，折算成进口物资，撑不过三个星期。

时任政府没有别的选择，悄悄把47吨黄金空运到英格兰银行，拿去抵押换了4亿美元贷款，同时向西方承诺推行经济自由化，才从IMF那里借到60亿美元，总算挡住了这一波。

那场危机之后，时任总理纳拉辛哈·拉奥和财政部长曼莫汉·辛格联手推动改革，印度储备银行在1991年7月1日和7月3日两次下调卢比官方汇率，幅度分别是8.4%和12.6%，之后逐步放开了汇率管制。

外界以为这套改革会从根本上改变印度经济的体质，事实证明并没有。能源进口的问题没变，制造业薄弱的底子没变，每逢外部风吹草动，卢比就跟着一起抖。

二十多年后，历史又走了一遍。2013年5月，美联储主席伯南克放出要收紧量化宽松的信号，国际资本随即从新兴市场撤离，印度首当其冲。

当年8月22日，卢比对美元一度触及65.55，短短几个月贬值超过15%。印度政府的反应和1991年几乎一模一样——印度央行7月份在经济不景气的情况下硬是把边际贷款利率从8.25%一口气提到10.25%，政府同期把黄金进口税提到10%，还把居民的海外年汇款额度从20万美元砍至7.5万美元。

一套操作下来，市场还是没止跌，孟买敏感30指数那段时间跌了超过10%，印度十年期国债收益率冲过了9%。

这套"加税、限汇、表态"的组合方式，印度政府用了一次又一次，像是刻在了基因里。

2016年11月8日晚上九点多，莫迪在电视上宣布，500卢比和1000卢比两种面额的钞票即日作废，理由是打击腐败、斩断假币流通链条。

这两种面额加起来占当时市场流通纸币总量的86%。消息一出，全印度ATM机前排起了长队，11月正是印度农业播种的关键时节，农民拿不到现金，农耕只能耽误；工厂因为流动资金断裂，被迫让工人带薪放假，大约150万人因此失去了工作，约25万家中小企业就此关门。

2017年9月，印度储备银行公布数据，被废除的钞票几乎全数回流到了银行系统，占流通量的99%——所谓"逼出黑钱"的目标基本上落了空，莫迪政府却已无法收场。

废钞令宣布后，卢比汇率累计跌去超过3%，是2015年8月以来最大单次跌幅，印度央行不得不出手干预才稳住。

自伊朗战争爆发后，印度外汇储备已缩水约380亿美元，还有103亿美元的远期衍生品债务悬在账上没着落。

外国投资组合投资者从印度股市撤走的资金高达221.7亿美元，是1993年以来规模最大的一次资本外逃。连高盛都出来警告，就算油价有所回调，这批出走的外资也不会再回头了。

莫迪政府眼下拿出的招数，是呼吁老百姓一年内别买黄金，同时把黄金和白银的进口关税从6%直接提到15%。和1991年那次秘密押运黄金出境的窘境比起来，三十多年过去了，应对思路竟然还是这一套。