有色真正拐点，锚定美联储降息预期，多重变量决定行情节奏
有色板块的核心行情拐点，从来都锚定美联储降息预期，而当前美联储政策路径并非直接降息，大概率会先走缩表、再落地降息，背后核心诱因是通胀再度抬头。
现阶段通胀反弹明显，贸然降息会进一步加剧通胀压力，短期降息基本无望，甚至存在加息可能性。缩表本质是收紧美元基础货币供应量，直接影响全球各类资产定价，同时还能放缓美债规模扩张速度，缓解美国财政压力。
如今美国财政已然捉襟见肘，美债年利息支出高达1.2万亿美元，大幅挤压财政支出空间，这也是其缩减医保、精简开支的核心原因。美联储当前核心思路是回归货币本位，不再为财政兜底，通过缩表放缓基础货币投放，压低利息支出增速，助力美国实现经济软着陆，规避美债违约风险。但缩表节奏至关重要，过快易引发市场剧烈震荡，6月16日的政策会议，将明确缩表路径、时间表与规模，成为后续资产定价关键。
石油危机持续冲击下，通胀上行已是明牌，高通胀直接制约降息落地，当前有色下跌，早已提前计价货币收紧的预期。从资产对冲逻辑来看，缩表会缓解美债危机，黄金相对美债的比价会走弱，叠加美元指数走强、美元信用抬升，黄金将承压，紫金矿业等有色核心标的走弱，进而带动整个有色板块下行。
降息落地需要两大关键契机：一是中东局势缓和、霍尔木兹海峡畅通，油价回落带动通胀下行；二是中美贸易回暖，我国出口商品平抑美国消费品物价，压低通胀水平。同时美联储官员对通胀的容忍尺度，也会影响政策节奏。
综上，只有降息预期真正升温，有色板块才会迎来见底拐点。若拐点伴随中美贸易回暖同步到来，国内经济基本面将同步走强，A股大盘与有色板块有望形成共振，开启同步上行行情。