马斯克冲击全球首位万亿美元富翁 SpaceX 上市招股书已经发布，除了大家都在聊的 Anthropic 每月要向 SpaceX 支付 12.5 亿美元的天价算力租赁费外，还有以下几个特别值得关注的点：

- 今年第一季度，SpaceX 营收同比增长 15% 至 47 亿美元，较 2024 至 2025 年间 34% 的整体增速明显放缓。其中，作为第一大收入支柱的星链互联网连接服务订阅收入同比增长 44%，达到 21 亿美元。然而，其传统的商业发射服务增速却出现断崖式下跌。

- 包含 Grok 订阅和 API 销售在内的 AI 业务贡献了本季总营收的 10%，高于去年同期的 7%。与此同时，SpaceX 在 AI 领域的资本开支同比激增至上年同期的三倍，达到 77 亿美元。

- 巨额的投入直接拖累了利润表现：第一季度 SpaceX 整体亏损约 43 亿美元，几乎抹平了去年全年的亏损总额。当季公司的净现金消耗（即运营现金流减去资本开支的烧钱额）高达约 90 亿美元，而去年全年这一数字也不过 140 亿美元。

- 随着业务的增长，SpaceX 从每个星链用户身上获取的营收有所减少。第一季度 ARPU 降至 66 美元，而上一季度为 81 美元。

- 招股书显示，SpaceX 将拿出一笔额度未明的股份，供新老员工及部分特定投资者在未来几个月内变现。

- 马斯克本人已同意自招股书发布之日起至少一年内不减持任何股份，某些重要投资者也承诺在同一时期内锁仓部分股权，但至于这些大金主究竟是谁，招股书只字未提。

- 除了与 Anthropic 的百亿租金细节，SpaceX 对 AI 编程初创公司 Cursor 的收购也备受关注。如果 SpaceX 决定行使这一期权买下 Cursor，600 亿美元的收购对价将全部以 SpaceX 普通股支付。行权窗口期为 30 天，起点为以下两个时间点中较早的一个：IPO 后的第七个交易日，或是 9 月 30 日。

- 反之，如果 SpaceX 最终放弃收购，且在上市前单方面终止了这笔交易，则需支付先前曝光过的 100 亿美元分手费（可折算为现金或股票）。目前，SpaceX 表示已完成对 Cursor 的初步尽职调查。截至今年 1 月，Cursor 账面上还躺着 27 亿美元的现金。

- xAI 本月将与一家神秘的第三方达成一笔 20 亿美元的合同以采购燃气轮机。在这之前，xAI 去年已与天然气发电服务商 Solaris Energy Infrastructure 成立了合资公司。SpaceX 表示，公司数据中心基础设施的扩张上限，完全取决于他们能抢到多少燃气轮机、买到多少天然气，以及拿到多少地方的运营许可。

- xAI 曾大肆宣扬建造成本优势：其在 Colossus II 建造的首个集群，每兆瓦成本仅为 270 万美元，远低于 1230 万美元的行业均值。但在最终递交的招股书中，这段凡尔赛式的具体数据已被悄然抹去，只留下一句语焉不详的“每兆瓦成本显著低于行业基准”。

- 关于之前画饼的太空数据中心，SpaceX 在风险因素章节中警告道：太空数据中心离真正落地还差得很远。无论我们还是其他任何人，此前都从未尝试过在轨道上运行 AI 算力，太空环境对这种 AI 基础设施的真实影响，至今仍是一片空白。”

- 招股书中表明，马斯克今年 3 月高调宣扬的 Terafab 项目，即一个联合特斯拉与英特尔、野心勃勃的造芯计划，相关协议均未敲定，且“特斯拉和英特尔均无义务必须留在该项目中”。

- 此前星链宣布将进军移动运营商业务，即 Starlink Mobile。目前该业务规模尚小，但 SpaceX 对该业务的吸金能力寄予厚望。据其预测，Starlink Mobile 在高收入国家的 ARPU 可达 18 美元，中高收入 market 为 5 美元，而低收入地区则为 2 美元。