宇树科技6月1日上会，冲"人形机器人科创板第一股"。

2025年营收17亿，净利润近6亿，毛利率60%+，同行大多还在亏损，这个成绩单确实漂亮。但问题来了： 2026年一季度，营收增速从332%暴跌到68%，扣非净利直接腰斩——从8483万降到4025万，跌了52%。公司解释是研发和销售费用大幅增加。

其实这是早就该来的事。早期爆发靠的是供给端稀缺，人形机器人和四足机器狗刚火，这个窗口期，基本就宇树一家能量产出货，毛利当然高。但现在整个赛道涌进来了140多家整机企业，330多款产品，竞争压力不可能不传导到利润上。

再说北京机器人半马。荣耀"闪电"包揽前六，冠军50分26秒，超过人类半马世界纪录。问题来了，前六都是荣耀，这说明啥？荣耀这个玩家很多人没注意到。做手机出身，软件系统和AI能力底子不弱，而且"闪电"跑的是自主导航组——不是遥控，是机器人自己判断路线，这个含金量比单纯跑快要高得多。
有人会觉得：先入场就赢了，宇树现在最大，以后也最大？

机器人这个赛道，目前的竞争维度太多了：运动控制是一条线；AI大脑、具身智能是另一条线；量产成本控制是第三条线；工业场景深度绑定又是第四条线。

宇树在量产和运动控制上是有积累，但荣耀这次半马的表现，说明自主导航+AI决策这个维度，手机厂的底子不是摆设。新能源车当年，也没有人一开始能预判到比亚迪后来的体量，所以最早布局的也不全是最后的赢家。

机器人赛道目前来看，哪一家都没有说稳赢，包括宇树科技

机器人赛道真正的分水岭，大概率不是谁跑得快，也不是谁先上市——是谁先跑通"硬件+AI+场景"的闭环。宇树现在的优势是量产和盈利能力，但一季度利润腰斩已经在提示：纯靠硬件堆量的窗口期过了。荣耀的潜力在于软件和生态，如果把做手机OS那套迁移到机器人身上，可能是另一个维度的降维打击。（而这一部分能力，传统的手机厂商都是有这一些能力，而且还要面对一群在汽车行业虎视眈眈的企业）。

所以谁是终局赢家还早。