【HF电新】雄韬股份：数据中心备电龙头，北美市场小批量订单已经落地！

数据中心锂电备电龙头：
-东南亚+欧洲基本盘：25-26年AIDC锂电收入预计分别为6、9亿元（增速50%），单价1.5-2元/Wh，毛利率35-40%/净利率15-20%；东南亚市占率60-70%，配套维谛/伊顿/万国秦淮等

-北美市场突破在即：Q1已与北美铅酸巨头接洽，近期小批量订单已发货，等待测试后放量。美国新建数据中心UPS锂电备电占比亟待提升，日韩同行价格3元/Wh，公司凭借合作客户的渠道优势和更安全的磷酸铁锂方案，优势明显。假设铁锂价格2.5元/Wh，2027年美国数据中心新增装机20GW，备电时长0.25h，冗余度*2，渗透率40%，对应总市场空间约100亿元，再进一步叠加BBU等应用需求，整体市场规模大约100-150亿元

空间测算：
假设若获取北美20%-30%份额，对应收入约30亿元，按25%净利率测算，对应利润约7.5亿元*30倍PE，增量市值约225亿元
传统业务战略收缩、业绩逐渐改善：铅酸电池预计2026年收入同比+10%，现金流稳健；氢能业务战略性收缩，只承接盈利项目，计提减值后轻装上阵，预计26 年整体盈利修复到2e 左右。