涨了279%，却还在亏钱，ST京蓝把“越亏越涨”的魔幻剧情演绎到了极致。公司公告也承认了：业绩没变，一季度还在亏。但这丝毫不妨碍它从1月底的1.5元一路狂奔到5.6元。公司也一口气罗列了多项风险：业绩亏损、资产重组不确定、股权质押、海外收购有雷——几乎把自己能想到的“坏话”全说尽了。

股价与基本面严重背离的背后，是资金在炒“困境反转”的预期。3月，公司公告拟收购山东兰典生物科技，从智慧农业跨界生物基新材料。这给了市场极大的想象空间：卖壳、注入资产、乌鸡变凤凰。但收购还处在非常初步的阶段，交易价格、业绩承诺都还没敲定，距离落地尚有很长的路要走。

在涨幅近3倍的背景下，ST京蓝的动态市净率已高达29.8倍，是行业平均的5倍。即便重组成功，以当前市值计算，也需装入相当体量的优质资产才能匹配。从龙虎榜数据看，买入席位均为游资，散户跟风明显。当公司自己都承认风险重重，投资者或许应该警惕：这究竟是困境反转的黎明，还是击鼓传花的尾声？想上车的人，不妨等重组方案落地后再做判断。毕竟，在ST股的博弈中，保住本金永远比追求暴利更重要。