4亿“抄底”韩国SK旗下隔膜厂！恩捷股份这次收购不简单

恩捷股份5月27日公告，拟以4亿元收购SKIET持有的江苏爱思开100%股权。标的公司拥有8条基膜产线、设计年产能约9.4亿平方米，配套10条涂覆产线，采用湿法制膜工艺。这笔交易最值得玩味的是价格——按照4亿元对应9.4亿平产能计算，每平产能收购成本仅0.43元。在隔膜行业单平投资普遍1.5-2元的背景下，恩捷相当于用三折的价格拿到了现成产能。为什么SK愿意低价甩卖？一方面韩系电池厂在华份额持续萎缩，另一方面SKI自身也在战略收缩。

从竞争格局看，这步棋堪称“以彼之道还施彼身”。此前恩捷与日本制钢所绑定湿法设备，而SK旗下的江苏爱思开同样是湿法工艺路线。收购意味着恩捷直接消除一个潜在对手，同时吃下其成熟产线和客户资源。2025年恩捷营收已超百亿，全球隔膜市占率近40%，这次吞下对手产能后，“一家独大”的格局将更加稳固。

但投资者也要冷静算账：公司2025年资产负债率已超55%，短期借款超60亿元，4亿收购虽不算大但会进一步增加财务压力。此外交易尚需股东会审议和反垄断审查。隔膜行业正在经历价格战，产能扩张是把双刃剑——吞下对手的同时，也得扛得住行业下行的寒气。