98年8月是华尔街第一次在主权市场上被人按在地上摩擦。在那之前，索罗斯走到哪吃到哪，英镑认输，泰铢认输，韩元认输。整个东南亚几十年攒下来的家底，他几个月就抽干了。可到了维多利亚港，他算盘打错了。要看明白这场仗为什么打的这么惨烈，要先搞清楚索罗斯到底布了一个什么样的局。
第一，他根本不是单纯做空港币，他在汇市那边喊得满天飞，所有人都以为他要把港币按死在7.8，其实那只是个幌。他真正想咬下的肉在恒生指数的期货盘里，从97年中开始，他手下的人就在悄悄低价吸纳恒指8月份的空单，吸了整整10个月。换句话说，他要的是港股崩盘，汇市那头只是隐性。
第二，他算准了香港的死穴，香港用的是联系汇率，7块8港币换1美元，几十年没松过，市面上每多发一张港币，经管局就得收1美元做抵押，看上去打不破，问题就出在这，索罗斯只要在外面疯狂抛港币，经管局就被迫拿美元往回买，市面上的港币立刻被抽干，港币一稀缺，银行间的拆借利率瞬间窜天。97年11月23号那天，隔夜拆借被逼到300%，借一天的钱，年化300，利率一炸，股市跟着完蛋，企业借不到钱，投资人慌着割肉，恒指当天单日跌掉1211点。到98年8月初，恒指已经从最高点的16000多砸到6600多，整整跌掉六成。香港中产一夜变负资产，街上铺面接连关门，写字楼空一层又一层。
第三，索罗斯把香港定死在一个左右挨打的位置上，这就是经济学里那个让全球央行行长睡不着的不可能三角。资本自由进出、汇率稳定、货币政策自主，三样里头你最多挑两样。早年英镑死保汇率和资本流通，把利率拉到15%，结果国内经济先扛不住了，索罗斯笑着收钱走人。香港选的路子跟英国差不多，保汇率，保自由流动，那货币政策就要跟着美国跑，自己手里其实没遥控器，所以索罗斯摆出来的牌面就特别恶心，香港要保汇率、利率必须高，股市必崩。他在期货上的空单赚翻，香港要求股市就得放水降息，港币防线立刻被打穿，他在汇市上又赚翻，左手持汇市，右手吃股市，怎么选都是他赢。曼哈顿那帮基金经理已经把香槟开了，等着8月28号收网，利润都算到小数点后三位了。可他们漏算了一件事，他赌香港受过英美训练的官僚不敢拿外汇储备，亲自冲进股市跟他对砍，一旦冲了自由市场的牌子，砸了，外资以后还敢不敢来？时任财政司司长曾荫全、经管局总裁任志刚那几个晚上确实没合眼。曾荫权后来在回忆里说，他一个人偷偷掉过眼泪。他面前是两条路，第一条，守着自由市场的祖训，看着香港被一刀一刀切干净。第二条，撕掉招牌，拿外汇储备，亲自下场买股票，跟索罗斯在盘口肉搏，赢了香港保住，输了外汇打光自由市场的名声毁了，老百姓的血汗钱也烧没了，干预市场的骂名要扛一辈子，曾荫权选了第二条，门都被人用挖掘机砸开了，还讲什么文明礼貌。光有武器还不够，要跟索罗斯这种揣着几百亿美金弹药的对手对砍，要有更深的口袋。这时候，香港回头望向了北边。98年那会，大陆自己也在亚洲风暴里挣扎，出口订单连续掉，人民币贬值的压力一波接一波，可做出的承诺非常硬，外汇储备1400亿美元，需要的时候全部打出去，香港绝不能被攻陷。这1400亿在98年是足够让任何一个央行睁大眼睛的数字。从那一刻起，香港不再是孤军，索罗斯算盘里那个主权基金不敢动手的前提被彻底掀翻了。8月28号那天的中环交易大厅，每秒钟蒸发或者新生的财富都够买下一栋楼。维多利亚港的风裹着血腥味，曼哈顿那帮人还以为收割就在眼前，他们不知道对面已经把所有底牌翻开，准备把一场被设计好的现场反过来变成华尔街的滑铁卢。