昨天看到广发策略的研报，突然想通了一个很多人都搞错的事。

现在所有人都在喊"交易拥挤度爆表"、"抱团要崩了"。说什么前5%的股票吸走了48%的成交额，历史上只要超过45%，后面必大跌。

我就问一句：美股前5%的股票，现在成交额占比是多少？70%。

人家已经在这个水平上待了快10年了。2000年科网泡沫的时候，这个数字甚至冲到过80%以上。

A股现在才48%，离美股的常态还差20多个百分点。这就叫"历史极值"了？这顶多叫"刚摸到人家的门槛"。

很多人说历史会重演。但历史从来不会简单重演。2007年抱团金融地产的时候，A股只有1500只股票。2015年抱团互联网+的时候，A股只有2800只股票。现在A股有多少只？5400多只。

再过两年，这个数字会变成6000只、7000只。你觉得资金还能像以前那样雨露均沾吗？不可能的。

以后的A股，就是200只股票的牛市，5000只股票的熊市。这不是什么"结构畸形"，这是成熟市场的标配。美股1万只股票，后50%的成交额加起来不到3%。大量股票一天成交几万块，跟死了没区别。

现在很多散户还在抱着自己的"价值股"、"成长股"，等着轮动到自己。别等了。轮不到的。

资金只会往最确定的地方去。现在最确定的是什么？AI。没有之一。

有人说AI估值太高了。对，是很高。但高估值从来不是抱团结束的理由。只有当产业趋势结束的时候，抱团才会真正瓦解。