本周四（6月4日），连盘玉米主力C2607合约期价盘中一度跌破2300元/吨大关。诚然，尾盘收复2300元/吨，但新麦上市、陈稻和进口玉米两大政策粮轮番投放无疑成为压在国内玉米市场头上的三座大山。然而，从我们目前了解的情况来看，政策粮投放的影响可能没有那么大。以下是JCI简要分析。

一、 陈稻定向投放或两周一轮，实质性冲击减弱

上周，JCI曾撰文《再而衰，三而竭——小议2026年陈稻定向邀标拍卖传闻》预判，由于按照黑龙江陈稻定向拍卖底价1500元/吨推算，糙米加工后在各地比价优势有限，甚至毫无比价优势，其对于国内玉米市场的实质性冲击已十分有限。

最终，时隔三年，2026年5月29日首轮陈稻定向邀标启动，投放陈稻100万吨，最终成交63.4万吨，成交率63.4%，首次投放成交率低于2021年、2022年和2023年首次投放的成交水平。由此推测，除非陈稻定向拍卖底价下调，否则2026年其陈稻实际进入市场的规模很难与前两年比肩，参见图1。

更值得一提的是，此前有传闻2026年陈稻定向拍卖为两周一轮，这无疑进一步减轻陈稻投放对于玉米现货市场的影响。

二、 进口玉米定向邀标“见缝插针”，拍卖节奏“扑朔迷离”

6月3日，市场有关进口玉米定向邀标重启的消息传出，消息称6月5日将投放15.5万吨美国和巴西玉米，生产年份为2021-2023年。这意味着，2026年一季度基本告一段落的进口玉米定向邀标“重启”，参见图2。

目前，有关进口玉米定向邀标拍卖的规模依旧是一个谜，此举究竟是与两周一次的陈稻定向邀标“配合”进行，还是“尾单”拍卖，我们将继续关注。

诚然，本周进口玉米定向拍卖启动可能已进一步施压连盘玉米期货市场，但从陈稻定向拍卖的结果可以猜测，此次进口玉米拍卖重启的实质性影响或许同样有限。只是，年内二次启动进口玉米拍卖难以不让人联想中国为批量进口玉米“腾仓”的可能性。