近日，公众号“李迅雷金融与投资”发布《敬畏周期》的经济分析文章。

文章称，过去 30 年多数主要经济体都出现过 GDP 负增长，而中国一直维持正增长，并不代表没有经济周期，而是通过国有银行、国企投资、政府和国企加杠杆，把周期波动“压平”了。

文中提到，2026 年 1-4 月中国民间投资增速为 -5.2%，国有控股企业投资为 2.5%；到 2025 年，中国宏观杠杆率升至 295.6%，明显高于美国的 250.1%。也就是说，增长还在，但越来越依赖托底。

2021 年房地产上行周期结束后，房地产从经济动力变成阻力，政府性基金收入较 2021 年下降 50% 以上，房地产开发投资持续两位数负增长，并拖累金融、建材、家电、白酒等 20-30 个相关行业。文中还提到，今年 1-4 月住户贷款减少 4902 亿元，同比少 1 万亿元，说明居民部门仍在缩表，购房需求疲弱。