昭衍新药（603127）：安评龙头，创新药“卖水人”

昭衍新药（603127）是国内非临床安全性评价（安评）绝对龙头，深耕CRO领域30年，为创新药临床前研究提供核心服务，被誉为创新药“卖水人”。

一、核心业务与行业地位

公司成立于1995年，2017年上交所上市，核心业务为药物非临床研究（占营收95%），涵盖安全性评价、药效学研究等，是新药IND申报的必备环节。同时布局临床服务与实验模型业务，形成闭环。
作为全球稀缺全资质企业，国内唯一集齐NMPA/FDA/OECD/PMDA/MFDS五大GLP认证，数据可全球同步申报，是药企出海首选。实验猴存栏国内第一梯队，自建繁育基地，构建资源+资质双重壁垒。

二、财务与订单：拐点已至，高增可期

- 2025年：营收16.58亿元，归母净利润2.98亿元（+302%），新签订单26亿元（+41%）。
- 2026Q1：营收3.16亿元（+10%），归母净利润2.38亿元（+479.67%），扣非净利润2.17亿元（+747%） 。新签订单9.1亿元（+111.6%），在手订单31亿元（+40.9%），锁定未来两年业绩。
- 利润驱动：实验猴价格回升带来生物资产公允价值收益2.46亿元，主业亏损大幅收窄，拐点明确。

三、核心壁垒：资质+资源，双轮驱动

1. 全球GLP资质：认证周期2-3年，维护难度大，短期难以复制，支撑全球竞争力。
2. 实验猴资源：繁育周期6-7年，供给刚性，公司存栏量领先，既是产能保障，也是利润弹性来源。
3. 产能扩张：苏州二期投产、北京实验室扩容、广州基地2027年投产，承接海量订单。

四、增长逻辑：创新药回暖+出海红利

行业触底回升，创新药融资回暖，安评需求复苏。海外订单占比超50%，大分子、小核酸等高毛利项目占比提升，量价齐升。同时布局AI毒理预测、类器官等前沿技术，巩固长期优势 。

五、总结

昭衍新药凭借全资质壁垒+稀缺猴源+高景气赛道，深度受益创新药复苏与出海浪潮。订单高增、主业拐点明确，实验猴价格弹性释放业绩，是CRO领域核心配置标的。