智飞、沃森、康希诺、万泰对比

智飞生物（300122）

- 核心产品：代理默沙东HPV四价/九价（收入主力），自研无大单品。
- 自研管线：薄弱，无重磅在研，mRNA布局晚。
- 2025业绩：营收89.6亿（-65.6%），归母净利-147.2亿（巨亏） 。
- 估值：约5倍PE（按亏损前利润），渠道商估值。

沃森生物（300142）

- 核心产品：自研13价肺炎、二价HPV、23价肺炎。
- 自研管线：mRNA平台（新冠、RSV、带状疱疹），九价HPV临床中。
- 2025业绩：营收约24亿（-8%），净利1.6–1.9亿（正收益） 。
- 估值：约15–20倍PE，创新疫苗公司 。

康希诺（688185/6185.HK）

- 核心产品：四价流脑、13价肺炎（2025获批）、新冠疫苗。
- 自研管线：mRNA、腺病毒载体平台，多款创新疫苗临床/申报 。
- 2025业绩：营收10.7亿（+26%），净利2787万（扭亏） 。
- 估值：约40–50倍PE，创新平台型公司 。

万泰生物（603392）

- 核心产品：二价HPV（国产首个）、诊断试剂（双轮驱动）。
- 自研管线：九价HPV（已获批）、带状疱疹、新冠mRNA。
- 2025业绩：营收18.2亿（-18%），净利-4亿（受HPV竞争拖累）。
- 估值：约20–25倍PE，疫苗+诊断双平台。