万泰生物（603392）近期连续下跌，核心是基本面恶化+HPV疫苗价格战+集采预期+资金撤离，股价已进入长期下行通道。

📉 最新走势（2026年6月）

- 6月以来连续下跌：6/1收36.38元 → 6/8收32.10元 → 6/9午盘31.06元
- 阶段跌幅：近3月-22%、近1年-52%、较历史高点-77%
- 市值：约393亿元，市盈率（TTM）为负

⚠️ 下跌核心原因

1）业绩“爆雷”，上市首亏

- 2025年：营收18.19亿（-19%），归母净利-3.98亿（-475%）
- 2026Q1：继续亏损，未见拐点
- 核心问题：HPV疫苗“量价齐杀”，诊断业务增长乏力

2）HPV疫苗：从印钞机到价格战

- 二价HPV（馨可宁）：集采后价格暴跌90%+，毛利塌陷
- 九价HPV：定价499元/支，远低于进口，利润薄、竞争激烈
- 供需反转：从“一针难求”到库存高企、产能闲置

3）政策与竞争双重挤压

- 集采常态化：HPV疫苗纳入地方集采，价格战加剧
- 竞品增多：国产九价（沃森、康乐卫士）陆续上市，份额被抢
- 需求分流：九价扩龄（9-45岁），二价需求萎缩

4）资金与信心崩塌

- 机构持续减持：主力资金连续流出，6/8净流出903万
- 高管减持：董事长“捐赠式减持”，传递负面信号
- 融资盘撤退：融资余额持续下降，杠杆资金离场

🔍 后市关注点

- 九价HPV商业化进度与利润率
- WHO预认证进展（影响海外拓展）
- 2026Q2业绩是否减亏
- 股价支撑：31元附近，破位或下探28-30元区间

✅ 小结

万泰生物已从“疫苗茅”转为困境反转股，短期难改下行趋势。股价企稳需看到：业绩止亏、九价放量、毛利修复三大信号。