浩海投研：据2025年年报披露，上海建工最近几年的新签合同金额逐年下降。相较2024年，2025年公司新签订单同比降低约35%。2025年，公司总营收同比降幅高达31%。工程合同绝大多数是闭口总价合同，在约定周期内不随材料涨价调整，无法简单转嫁给甲方。多重因素影响下，公司的毛利率只有个位数，2026年一季度，毛利率水平仅为7.96%。仅有低毛利并不致命，致命的是低毛利遇上刚性费用+减值计提。从性质来看，期间费用一定程度具有刚性，不能随项目暂停同比例下降。2026年一季度，公司的期间费用率约为7.98%。换句话说，也就是说毛利刚到账，就被费用完全吃完了。财经财经知识分享官投资达人说a股 上海·上海大学(宝山校区)