护盘资金入场，大盘显现筑底信号，市场调整阶段或将收尾

在前一日短暂反弹过后，周三全球股市再度集体回调，A股同步跟随外盘走弱，但整体跌幅有限。盘面能够稳住走势，核心得益于银行、保险、券商三大金融板块发力护盘，其中银行股表现尤为突出。

近一周银行板块整体抗跌性十足，今日更是放量收出中阳线，成功突破并站稳60日均线。作为行情中期生命线，银行股站上该均线，意味着其中期走势已经具备转强条件。回顾走势，银行股自去年7月中旬触及阶段高点后，便在当前区间震荡整理长达11个月。期间虽偶有异动，但像今日这般独立于大盘、放量拉升的走势十分少见。

银行股在市场中地位特殊，既能反映红利板块与权重板块的整体动向，也能体现国家队资金调仓节奏，其走势不仅直接左右大盘走向，也会间接影响中小盘个股表现。下面结合资金数据，解读银行股走强的逻辑，分析后续大盘、中小盘的运行方向以及对应的操作思路。

本周一A股受外围拖累大幅回调，当日股票型ETF迎来罕见大额资金回流，净流入规模达到300亿元。自今年1月中央汇金减持ETF以来，被动基金大多处于净流出状态，仅在2月初和上周出现过小额回流。对比上周与本周一被动基金的操作，两处关键差异值得重点关注。

第一，上周被动基金单周净流入126亿元，不足本周一单日回流规模的一半。可见上周资金只是在下跌过程中试探性抄底，而本周一市场跌幅扩大时，被动基金选择加大入场力度，越跌越买的动作，也说明主流资金判断当前市场已处于阶段低位。

第二，两轮资金加仓方向明显不同。上周资金主要布局中证500ETF、中证1000ETF以及各类行业ETF，中证500对应大盘科技标的，能看出当时资金仍在抱团AI算力赛道，中证1000则偏向前期跌幅较大的中盘股。而本周一资金主力布局沪深300ETF，仅小部分流入中证1000ETF。沪深300ETF历来是国家队主要操作渠道，这也印证国家队从本周一开始进场抄底，而银行股正是本轮资金重点布局的方向，这也是银行股迎来趋势反转的核心原因。

与此同时，本周一中证500ETF并未获得大额流入，结合上周末监管相关导向，资金明显弱化了科技板块抱团行为，这也是近期AI算力等科技题材震荡加剧的主要诱因。

整体来看，本周一被动基金大额回流释放的信号，强度远超上周。尤其沪深300ETF，在今年1月汇金大幅减持后，首次由净流出转为净流入，转折意义重大。

不少投资者会担忧，国家队此次入场只是短期逢低吸纳，后续是否会持续加仓。结合当前盘面判断，国家队在当前点位出手，说明连续调整后的A股，已经触及监管层面的底线。后续行情如果震荡反弹，国家队大概率不会追高；但只要市场再度回调，护盘资金就会再度入场托底。

由此判断，当前区域大概率就是大盘阶段底部。不过底部形态暂未明确，究竟是V型反转、W型双底，还是长期低位箱体震荡，仍需要时间观察。

结合历史走势来看，银行股开启趋势行情后，市场往往会走出相似的运行规律。过去几年，银行板块曾出现两轮完整趋势行情，对大盘和个股格局的影响具备参考价值。

第一轮行情出现在2023年12月末至2024年5月末，持续半年时间，启动原因同样是国家队入场维稳。2024年1月市场大幅调整期间，中央汇金通过四只核心沪深300ETF大举增持，资金重点买入银行股托举盘面。国家队进场后，大盘并未立刻止跌，直至2月5日才完成探底，技术面走出双底形态。

在大盘筑底阶段，市场信心尚未修复，叠加权重板块分流场内资金，中小盘个股持续走弱，不少标的连续跌停，短短数日股价惨遭腰斩。直到大盘彻底探明底部，各路资金集体回流，中小盘才迎来全面反弹，市场整体走强的行情一直延续至当年5月底。

第二轮行情启动于2025年4月初，彼时受中美关税摩擦影响，市场快速下跌，国家队依旧借助沪深300ETF买入银行股护盘。本轮护盘资金在急跌过后便不再追高，后续银行股的上涨主要由保险资金推动。

行情走势上，大盘在4月初跟随银行股同步探明底部，但接下来两个月始终维持区间震荡，直至6月23日才正式开启上行。筑底阶段，中小盘个股仅在大盘短暂拉升时小幅修复，整体表现持续弱于大盘，同样受到权重板块的资金分流影响。而当银行股带动大盘突破区间后，市场做多情绪被激活，中小盘也开启连续反弹，行情延续至当年8月底。

复盘两轮历史行情可以总结出规律：银行股趋势走强，标志着大盘正式进入筑底周期。筑底过程中，权重板块会持续分流资金，中小盘标的表现承压。唯有大盘完成底部构筑、场外资金批量入场后，中小盘才能迎来全面修复。

对照当下市场，走势逻辑基本一致，这也是今日大盘跌幅有限，但两市依旧有3800余只个股下跌的核心原因。