我们来聊聊甲骨文的财报，它作为全球算力龙头（美国算力租赁前五），其财报能揭示算力发展方向。

看财报关键条：剩余履约订单达6380亿美元，换算后约4.5万亿，同比暴增363%，12%一年内兑现、34%1 - 3年兑现（因长期合同）。AI基建订单集中落地，签约70亿美元，客户自供服务器，利润率不逊传统订单，可见算力需求火爆。

算力稀缺，GPU推理利用率达97.5%，近乎满负荷。算力可无缝续约、转租。大客户拓展顺利，当季300家企业上线，四家客户各签80亿美元订单，还拿下多个大型政企项目，美国市场算力需求旺盛。

资本投入力度大，2026年投480亿美元，2027年开支700亿美元加200 - 250亿客户预付款，后续还将翻倍。头部公司大投入说明算力行业未到顶。

海外如SK海力士晶圆产能未来几年将翻倍，国内虽有deepseek等公司token和股价下跌，但数据中心需求实则在增（类比面包降价但面粉需求因面包销量涨而增）。

当前市场虽有通胀、加息、世界杯魔咒、缺口等因素，但A股未到历史顶部，市场泡沫已消，处于有价值点位，应保持理性，勿被恐慌裹挟。