每次市场拉出一根大阳线，就有人喊赛道长牛、行情反转。今天A股跳空普涨之后，又有不少人开始说AI算力是未来主线，新一轮行情要启动了。但我翻了翻2021年那波抱团行情的走势，只觉得历史总是惊人的相似。

先给没经历过的朋友捋捋2021年的情况。那时候新能源、白酒是绝对的赛道核心，基金抱团抱得严严实实，股价越涨越高，市场上全是“赛道永动机”“黄金十年”的说法。散户看着涨得好不敢追，机构就自己接力，基金发行火热，新基金进场接老基金的盘，形成了内部循环。

结果呢？抱团散场之后，相关板块连年下跌，基金净值大幅回撤，不少持有人巨亏。一直到前年“924行情”之后，新能源概念才勉强有资金解套，前前后后快五年时间。直到现在，市场上还时不时有新锂风光的脉冲行情，说明还有一部分基金主力没彻底清仓，而白酒板块更是一直处于持续抛售的状态。

为什么突然翻这段旧账？因为现在的AI算力炒作，和当年的新能源、白酒抱团，底层逻辑几乎一模一样。

很多人不愿意承认，但事实就是，A股AI概念的炒作根源，完全来自美股。不管怎么包装国产替代、技术突破，整个产业的趋势锚点都在海外龙头身上，和当年互联网炒作跟着美股走是一个路子。美股涨，A股AI就能跟着嗨；美股调整，A股这边比谁跌得都快。

但两个市场的资金结构天差地别。美股是全球资金在接力，源源不断的增量资金进场，能支撑长期行情。A股呢？就是场内主力之间抱团接力，说白了就是左手倒右手，没有真正的长期增量资金。

那抱团的资金从哪来？高价科技股这个位置，普通散户根本接不住，一手几万甚至十几万，大多数散户没这个资金量，也不敢在高位接盘。最终接盘的，大多是公募基金。基金拿着基民的钱接盘，主力资金顺利脱身，最后买单的还是普通投资者。

回到今天的盘面，看着是普涨，实则处处都是出货的痕迹。早盘借美股大涨的情绪高开，AI相关板块冲高吸引跟风盘，下午就开始反手出货，半导体、光通信、存储芯片集体翻绿，大基金持股指数盘中振幅接近7%。

为了不让指数太难看，主力拉了证券、保险撑场面，证券指数最高涨了3.75%，后来还把白酒也拉出来助攻。可就算权重拼尽全力，大盘还是震荡回落，没有证券护盘的话，下午大概率就是大跌。

深市的操作更直白，拉宁德时代和中际旭创两大成分股，只用少量资金就能稳住指数，方便里面的科技股慢慢出货。全天上涨个股3923家，下跌1515家，看着普涨热闹，实则核心资金在悄悄撤退。

最能说明问题的还是主力资金数据。上午收盘净流入367亿，看着势头很猛，结果下午一路缩水，一点半剩347亿，两点剩270亿，两点四十一分只剩187亿，收盘最终只有103亿净流入。半天时间流出两百多亿，不是出货是什么？

有人会问，既然要出货，为什么不直接砸，还要费力气拉权重？因为这波行情从2023年就开始酝酿，到2024年“924行情”加速，中间出了多少利好、大主力进了多少资金才把股价做起来。出货必须按部就班来，要是无序砸盘，抱团直接瓦解，里面的大资金根本跑不出来，只会互相踩踏。

所以才会有大基金持股板块和光通信概念轮番拉高出货的走势，你拉的时候我出，我拉的时候你出，维持表面的强势，实则有序撤退。现在AI算力的抱团资金就是不敢跌，一跌人气就散了，再想把资金聚起来难如登天，只能硬着头皮往上拉，边拉边出。

至于这次AI算力概念最终会不会重蹈新能源和白酒的覆辙，我觉得只要A股的炒作逻辑没变，结局就不会差太多。股价炒到高位，散户接不住，基金接盘，最后抱团瓦解，股价回归合理区间，只是时间早晚的问题。

也别指望高位科技股能带出新一轮行情。股价再涨，对主力来说也只是账面数字，想变现难如登天，没有哪个主力会傻傻把股价拉得更高给自己增加出货难度。拉高的最终目的永远是出货，不是做慈善。

下周的走势，我依旧偏谨慎。今天放量5800亿，这个位置放巨量不是突破信号，是资金分歧的信号，是出货的资金和接盘的资金换手出来的量能。如果今晚美股继续涨，下周一可能还有高开，但高开之后大概率还是回落；如果美股走弱，那低开就是大概率事件。

整体来看，下周震荡回落是主基调。唯一可以期待的，是低位滞涨的指标股会不会有补涨行情，如果有资金从高位科技出来切换到低位，那指数可能跌不多，个股还能有局部机会。