A股资金深度复盘：多家国际投行发出风险提示，拆解周五科技股高开低走背后的资金真相

本周大盘整体走出探底回升的震荡行情。周一受外围股市大跌拖累，指数大幅低开，后续下行空间得到有效遏制；周二至周四市场小幅反弹，但指数始终承压于五日均线下方，止跌信号尚未显现；直至周五，在外盘走强的带动下，大盘站上五日均线，短期企稳。

周五收盘后，多条重磅消息接连落地。国内层面，中基协出台《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，进一步规范主题型公募基金的投资方向；央行官宣将于6月15日开展6000亿元买断式逆回购等额续作操作。海外市场方面，一众国际顶级投行收紧对冲基金杠杆额度，限制资金加大对三星电子、SK海力士两家韩国芯片龙头的融资持仓，引导机构主动去杠杆。

诸多政策与外部环境变化，会不会扰动下周大盘整体走向以及板块轮动节奏？想要厘清问题本质，就要复盘本周盘面交易数据，剖析游资、主动权益基金、被动指数基金三类主力资金，在本轮探底行情里的操盘思路。

一、游资资金：试探性开启低位布局，两大板块成为重点加仓目标

1. 本周游资整体交易特征

从单日资金动向来看，周一一线游资单笔千万以上净买入个股共3只，千万级别净卖出标的8只；周二大举进场6只个股，仅卖出1只；周三买入8只、卖出3只；周四买入5只、卖出7只；周五加仓8只，减持2只。

纵观全周，游资整体做多意愿偏弱，五个交易日内，单日千万以上大额买入的个股数量始终没有突破十只，整体交易活跃度和上周持平，日内资金波动小幅放大；空头抛压保持低位，整体减持力度与前期相差不大。

结合盘面行情拆解：周一指数跳空破位，两市超4500家个股下跌，市场亏钱效应扩散，游资选择阶段性避险，小幅减仓离场；周二空头动能释放完毕，市场迎来修复反弹，短线资金快速回流，由小幅资金流出转为中等体量净流入；周三大盘低开试探五日均线压力，市场个股依旧跌多涨少，但游资仍维持加仓节奏；第四次冲击五日均线宣告失利后，周四游资再度避险减持；周五依托外围利好指数站稳五日均线，短线资金加大进场力度，再度形成中等净流入。

整体能够看出，游资在周一、周四选择离场观望，剩余三个交易日持续小幅进场。虽然单次投入体量有限，但多次试探低位，代表机构普遍判断市场已经临近阶段底部，正在分批轻仓抄底。

2. 游资板块调仓偏好

加仓赛道：资金集中涌入芯片概念与有色金属板块，芯片是现阶段市场的核心主线，有色金属则是周五带动盘面上涨的领涨行业。除此以外，半导体材料、建材获得中等幅度加仓，其中半导体材料是本周市场关注度最高的赛道；机器人、PCB板块迎来小额资金加持。减持赛道：本周游资整体抛售意愿不强，不存在大额出逃的行业，仅小幅兑现光纤光缆、CPO两大主线板块的持仓。

对比上周动向，此前游资仅布局化工这一非主线行业，本周已经停止追加仓位；上周被小幅减持的半导体材料，在本周转为加仓标的。整体而言短线资金前期以观望为主，近期才小幅提高抄底的参与力度。

二、主动权益基金：算力赛道内部腾挪，集中重仓细分优质标的

1. 本周主动基金整体交易特征

单日资金数据：周一千万级别净买入个股22只，大额卖出标的19只；周二加仓19只、减仓13只；周三加仓18只、减持23只；周四买入24只、卖出24只；周五进场20只，离场24只。

主动权益基金的交易活跃度显著高于游资，全周每日千万以上成交标的均超过十只，其中三天突破二十只，做多情绪相较上周明显升温，不过机构同步存在大额抛售行为，整体买入和卖出体量基本持平。

结合行情节奏分析：周一受外围利空指数低开，机构率先开启低位抄底，买盘活跃度大幅提升，整体小幅净流入；周二指数反弹承压均线，机构继续加码，在买卖双向资金收缩的前提下，净流入规模进一步扩大；第三次试探五日均线时，机构出现畏高心态，抛售资金大幅增加，并不看好指数直接企稳；周四指数紧贴均线窄幅震荡，市场信心小幅回暖，当日买卖资金趋于均衡；周五指数高开站上短期支撑线，机构拒绝追涨，买盘缩减，盘面小幅资金流出。

不难发现，主动基金仅在周一、周二的低位区间进场，只要指数开启反弹就会收紧持仓。在市场整体信心偏弱的环境下，机构只能以短线波段操作应对震荡行情。

2. 主动基金行业持仓轮换

加仓赛道：机构重点重仓半导体材料、物理AI、AI应用三大方向，半导体材料作为当前市场主线，吸纳了近半数的机构买入资金；软件开发、稀土获得中等体量加仓，二者不属于市场热门主线；存储芯片仅迎来小额布局。减持赛道：被动元件、化工、光伏、石墨烯成为主要抛售板块，其中被动元件归属于AI主线；军工、电力、商业航天迎来中等幅度减持；CPO、先进封装存在少量持仓兑现。

对照上周资金动向，此前被动元件是机构第一大重仓板块，本周遭到集中抛售，而半导体材料延续了前期的加仓趋势。机构没有布局其他冷门行业，只在算力板块内部做高低切换，卖出被动元件、加码半导体材料，进一步压缩了市场热点的扩散空间。

三、被动指数基金：开启低位托底模式，行业ETF内部结构性调仓

除去前两类资金，被动公募ETF的流向对大盘走势的影响更为关键。本周被动资金开启抄底动作，宽基ETF净流入36亿元，行业ETF净流入6亿元，合计吸纳42亿元资金。尽管整体增量不算突出，但释放了明确的盘面信号。

宽基层面：周一国家队借宽基ETF进场维稳，带来大额资金流入，周二在空头风险缓释后，对应资金快速离场，两日资金体量大致抵消。其余交易日宽基保持净流入状态，被动资金认可周一为本轮行情的阶段低点，操盘策略为只托不抬，仅在大盘急跌时进场承接，不会主动推动指数上行。

行业ETF层面：通信ETF吸纳最多增量资金，对应CPO、光纤光缆两大细分赛道；煤炭、电力ETF持续获得资金加持；少量资金流入银行、券商板块，银行板块本轮上涨主要依托宽基资金的加持。半导体ETF、新能源ETF遭遇被动资金减持，算力赛道内部同样出现结构性的资金转移。

四、本周资金动向总结与下周行情预判

大盘层面：游资虽逐步试探低位，但进场资金体量有限，对指数的拉动作用较弱；主动基金依靠高抛低吸的短线模式应对震荡行情；被动资金承担护盘职责，不会主动拉动指数冲高。综合多方资金行为判断，短期大盘大概率维持区间震荡走势，只有充分消化前期上方套牢筹码，指数才具备新一轮上行的基础。

热点层面：游资、主动基金、被动基金的大部分持仓依旧集中在算力赛道，其中公募两类资金在算力内部进行个股轮换。下周AI算力依旧会维持主线地位，但板块内部个股分化会持续加剧；红利赛道的稳定性依旧值得期待，银行、煤炭两大板块具备持续发挥的潜力。

本文仅为盘面资金数据复盘，不构成投资建议。