创新药是下一阶段行情的主线 首先，政策定性升级：2026年政府工作报告将生物医药列为新兴支柱产业，医保缩短准入、商保承接高价药、BD出海绿色通道成型 。 其次，出海兑现爆发：2026Q1对外授权总额超600亿美元，接近2025年全年；ADC/双抗成出海主力，单笔里程碑40–80亿美元常态化 。 第三，盈利拐点确认：2025年科创板创新药企整体扭亏，百济/信达/荣昌等摘U盈利；收入结构优化，产品销售+BD双轮驱动 。 第四，估值历史底部：板块PE处于近5年低位，龙头（恒瑞/百济）PE约35–52倍，二线优质标的20–30倍，安全边际高。 创新药板块代表：恒瑞医药、百济神州。
