托德·库姆斯：投资其实该分两门课。一门是如何给证券估值，那相对容易，数学并不复杂，是定量的部分。真正独特的是定性那门课，那才是"秘密酱汁"——护城河、行业壁垒，都属于这里。

我和沃伦谈一只股票、一桩收购，谈的内容95%、99%都是定性的。你应该由内而外地工作：从细节出发，让细节构成基础，再建立起定性的理解。

太多人却由外而内，从一个叙事开始，因为在CNBC上听到了什么，于是带着一开始就完全错误的叙事去形成所有观点，这和科学方法正好相反，你应该从事实出发，而不是从叙事出发去自证。

我甚至不看一只股票的市值，先自己估出愿意为整个公司付多少钱，以避免锚定效应；一旦被锚定，精灵就再也收不回瓶子了。万事达卡上市时市值约三十几亿，我刻意不去看，自己估出来大概是三百亿。