美联储的世纪难题：在最需要降息之际，被推下了悬崖

被拿捏了近期，市场的震荡，开始明显放大。新任美联储主席，沃什，算是被架上烤炉上了。当前，中东局势，极为尴尬。朗子觉得，自己可以拿捏老美；小以继续按照对被袭击的0容忍在报复朗子；老美逼小以听话，不要打了；胡塞组织出手打小以。乱，简直是铁锅乱炖的乱。直接结果是，市场的定价逻辑，彻底改变。现在，我们往往看到，川普手绘K线的效果越来越差。这是因为，市场开始对赌“霍尔木兹海峡永远无法正常运行”。这意味着什么？高油价是长期的，中东的不确定性是常态化的，任何的和平协议是高度脆弱的。这三个预期放在一起，要命了：市场实际利率加速陡峭往上相当于，市场自发进行了一波加息，外加QT（量化紧缩）。也就是说，从流动性的价格（利率）和流动性的数量（流动性紧张）两个维度，同时抽耳光。尤其是，现在川普要求内塔不要打了，然后，随时有可能老美甩锅就撤离中东。这将使得小以更无安全感，朗子被“激励”，整体能源危机的长尾效应更长。本质上，就是这种“冷对峙”周期更长。可是，现在AI实在太烧钱了。大家看看亚马逊，竟然同时在美元、欧元、瑞郎和加元四个市场发债融资，就是为了搞AI。马斯克更加疯狂，SpaceX将自己公司的3成发行份额向散户开放，以前一般就是5%左右。背景是，美国数据中心建设，需要8200亿美元的资金需求。那么，问题来了：你让沃什怎么办？高油价常态化，势必打击收入，自然也就打击GDP，这意味着，需要降息。可是，高油价常态化，也打击成本端，放大通胀冲击，这又需要加息。AI对资金的饥渴，则把这对矛盾变成了加速器，更加疯狂。这里，A森要说一个市面上没有人说的底层逻辑了：AI是助推这一轮滞胀重要的一个加速器，核心逻辑是AI未能在尽快兑现大量普适性的利润的前提下面，超大规模的烧了大量的闲置生产要素资源。这使得本来就已经紧张的生产要素不足的问题进一步加剧。所以，在它烧的时候会有繁荣的景象；一旦它烧完了闲置生产要素资源，但是却没有能够立即兑现大量的利润，那么，整个滞胀就会变得更加的疯狂。这个逻辑，和市面上目前谈论AI通胀或者AI通缩逻辑完全不同。因为市面上的AI通胀强调是说，在短期烧了大量储蓄之后，烧了大量的各种物资生产要素之后，导致这些东西价格上涨，这个就是通俗版的AI通胀。可是，今天A森在谈的是说：AI的超大规模的消耗各种各样的生产要素，形成极具疯狂的抱团，加速消耗这些已经开始不足的生产要素资源。其最终的直接结果就是，在康波周期尾部，原本生产要素就面临不足的情况下面，变得更加不足，从而引发新的更加疯狂的资源错配。在生产要素不足的前提下，强化大规模、长周期继续消耗生产要素，那就只能是超级大滞胀。这也意味着，根本不存在什么“AI通缩”。沃什有关“AI通缩”的说法，只不过，让自己降息，有一个理论基础，仅此而已。反正，先有一个看上去还不错的理论叙事，把降息办成，打一个时间差才是关键。至于将来全球闲置生产要素消耗完了，新一浪超级大滞胀的巅峰来了，到时候再找理由，再找背锅侠。正所谓，成大事者，不拘小节。我们或许将面临的一个尴尬就是，中东战事没有任何实质性停战协议，就这么实质性的“悬置”。这也意味着，进入中期选举期间，川普的选情，被朗子轻易拿捏。可问题是，川普此时还在思考，用朗子海外资产协助老美的阿拉伯国家盟友重建，补偿它们因朗子及亲朗子组织袭击所受损失，预计超1000亿美元。对于严重缺钱、需要战后重建的朗子，后面不搞事，都是无法想象的事。试问，沃什怎么办？当前，中东阿拉伯国家也是开启了自救模式。海湾国家加速多元化原油出口路线、扩大对华、对欧能源贸易绑定，逐步降低对美国安全保护伞依赖。俄罗斯的变化，其实也在悄然生变，影响着能源市场。当前，普京公开发言是：过去全球化时代，是建立在西方综合实力占据绝对主导的时候。但是，随着现在南方国家相对实力崛起，西方相对实力大幅下滑，西方就把自己曾经批评南方国家保护自己产业和主权的做法全部捡回来。比如，贸易保护主义等等。基于此，俄罗斯也要学习老中的好榜样，也要玩“俄版国内大循环”，即，就是本土利益派强化将资源优先砸向本土建设。俄罗斯也在疯狂发展互联网应用场景，比如外卖体系。其实，阿拉伯国家的做法，相当于“王爷版的国内大循环”，也是本土利益派强化资源怒砸本地求活命。至于欧洲，更是如此。大家也看到了，现在有一个很奇怪的现象。一边是，中企愿意亏本卷自己来补贴其它国家，如光伏等等。一边是，欧萌不愿意接受这种“补贴”，反而认定是洪水猛兽。很诡异？！核心原因是，欧萌担心，产业空心化、产业权力转移给老中、自己的核心竞争力长期被削弱。本质上，欧洲人，即便是它们的白左，也开始要搞本土利益派将资源怒砸欧洲本地。近期，德国的军工非常扩张，就是一例。这背后，还有一个“共识”，大家都认定：技术主权，构成了国家安全的关键一环。可以想见，老美在用全球资源烧自己的AI对赌未来的同时，其它主要经济体没有一个是省油的灯。中欧俄日韩、阿拉伯国家等等，全部都在执行本土利益派的主张，将自己的有限生产要素优先怒砸本地，尤其是科技主权领域和军工领域。在全球人口高度老龄化的时代，原本闲置的生产要素已经不多，主要经济体还在玩命烧。这个时候，高油价和AI通胀又强化了生产要素价格的飙升，使得整个货币政策直接被逼入了悬崖边缘。理解了这点，你再去看现在的金融市场，再去看市场定价逻辑，就会豁然开朗。原来，种子已经播下~