京东方A：高毅资本重仓京东方A，押注“周期弱化”等三重拐点**高毅邓晓峰重仓京东方，核心押注“周期弱化+折旧见顶+新业务兑现”三重拐点；2026年一季度小幅减持属获利了结，绝非看空。**下面从持仓、逻辑、风险、标的四方面讲透。一、高毅持仓全貌（2023Q3–2026Q1）- 建仓：2023Q3首次进入十大股东，两只产品合计约6.8亿股，市值约26亿元。- 持有期：2023Q3–2025Q4基本锁仓，仅小幅波动，重仓持有两年半。- 最新（2026Q1）：- 晓峰2号：3.37亿股（-1500万股）- 晓峰鸿远：3.07亿股（-1400万股）- 合计：6.44亿股（-2900万股），市值约25.18亿元，仍为前十大流通股东。- 二季度动作：5月京东方连板后，邓晓峰加仓，持仓回升。一句话：重仓两年半，小幅减仓是获利，主仓位仍在，逻辑未变。二、重仓核心逻辑（邓晓峰“反周期”思路）1. 周期弱化：从“强周期”到“现金牛”- 过去：LCD大起大落，2018–2020巨亏，2021暴利，典型周期股。- 现在：全球LCD扩产停止，京东方市占37.1%（全球第一），定价权增强。- 结果：价格波动收窄，业绩稳定性显著提升，机构给“类消费”估值。2. 折旧见顶：利润弹性最大来源（最关键）- 面板是重资产：一条线300–600亿，折旧5–7年。- 拐点：2023–2026年老线集中折旧到期（如B9），年折旧减少数十亿。- 2025年验证：营收2045.9亿，净利润58.57亿，经营现金流488.25亿，现金流远大于利润，折旧到期是主因。- 邓晓峰原话：“折旧下降=利润释放，这是确定的、不可逆的。”3. 新业务兑现：第二增长曲线- 物联网创新（IoT）：2025营收389.49亿（+15.14%），增速最快。- 车载显示：全球市占18.3%，第一，受益新能源汽车爆发。- OLED：成都8.6代线（B16）6月量产，总投资630亿，主打笔电OLED，锁定联想、华硕等。- 玻璃基封装（与康宁合作）：5月20日公告，替代传统COF，成本降30%+，良率升，打开高端TV/平板空间。4. 估值低位：安全边际足- 2026Q1：PE约32倍，PB1.1倍，处于历史底部。- 对比：2021年PE超100倍；同行TCL科技PE40倍+。- 邓晓峰：“低估值+高现金流+成长期权，赔率极佳。”三、2026Q1减持：不是看空，是策略- 幅度：仅减持2900万股，占持仓4.5%，极小比例。- 原因：1. 股价短期翻倍（4–5月），获利了结，锁定部分收益。2. 邓晓峰风格：逆向+波段，不极端满仓。3. 资金管理：旗下多只产品，平衡仓位。- 关键：二季度股价冲高后加仓，说明长期逻辑未变。四、核心风险（必须警惕）1. LCD价格回落：下半年需求疲软，价格战重启，毛利承压。2. OLED产能过剩：三星、LG、维信诺扩产，价格内卷，B16量产初期或亏损。3. 新业务兑现慢：玻璃基、车载、IoT短期难贡献大利润，预期差风险。4. 机构抱团松动：高毅之外，公募、外资分歧加大，股价波动加剧五、核心标的（面板+产业链）1. 面板龙头（高毅重仓）- 京东方A（000725）：全球LCD第一，折旧拐点+玻璃基+车载+OLED，高毅核心重仓。- TCL科技（000100）：面板第二，逻辑同京东方，邓晓峰同步重仓。2. 产业链（受益面板复苏+新业务）- 玻璃基/材料：康宁（合作方）、凯盛科技、洛阳玻璃。- 设备：精测电子、先导基电、北方华创（OLED/LCD设备）。- 车载显示：京东方、深天马A、华阳集团。- Mini/Micro LED：京东方、三安光电、华灿光电。六、总结：高毅押注的是“戴维斯双击”- 短期：面板价格企稳+折旧释放利润，业绩确定性强。- 中期：玻璃基+车载+OLED，打开成长空间，估值从周期股向成长股切换。- 长期：屏之物联，从显示龙头向科技平台转型，市值空间3000亿+。