一、整体规模（2026）

- 全球医药市场：1.77万亿美元（+5%）；美国约39%、中国约16%（第二大）。
- 全球医疗器械：6823亿美元（+7%）；北美≈42%、亚太≈28%（中国核心）。
- 中国医药：2911亿美元（+7.1%），增速高于全球。
- 中国医疗器械：10174亿元（+9%），全球第二大器械市场。

二、结构拆分（医药+器械）

1）医药（全球：化药:生物药≈8:2；中国：化药:中药:生物药≈5:3:2）

- 创新药：全球增速8–10%；中国15%+，出海授权（License-out）成亮点。
- 仿制药：全球低速（2–3%）；中国集采后集中度提升，利润向头部集中。
- 中药：中国特色，稳增（5–7%），政策支持经典名方与现代化。
- 全球爆款：**GLP-1（代谢）**领跑（司美格鲁肽≈346亿美元、替尔泊肽≈365亿美元）。

2）医疗器械（四大核心赛道，合计占比>60%）

- 医学影像（最大）：全球≈1800亿美元；GE/西门子/飞利浦主导高端；联影医疗CT市占29.2%（国内第一），高端MR进入第一梯队。
- 体外诊断IVD（最稳）：全球≈1200亿美元；新冠后常规化，分子诊断、POCT增速12%+。
- 高值耗材（利润最高）：全球≈2300亿美元；心血管、骨科、神经介入为主，国产替代加速（冠脉支架、关节）。
- 手术机器人（最热）：全球≈120亿美元（+20%）；达芬奇（直觉外科）垄断，天智航、微创机器人国内突围。

三、竞争格局（内外分明）

全球巨头（医药+器械）

- 医药：辉瑞、强生、诺华、默沙东、罗氏（CR5≈40%）。
- 器械：GE医疗、西门子医疗、飞利浦（影像三强）；美敦力、强生、史赛克（高值耗材三强）。

中国头部（国产替代+出海）

- 医药：恒瑞医药（创新药龙头）、百济神州（出海先锋）、云南白药（中药）。
- 器械：联影医疗（影像）、迈瑞医疗（IVD/监护）、乐普医疗（心血管）、天智航（骨科机器人）。

四、核心驱动（2026主线）

1. 人口老龄化：65岁以上占比超14%，慢性病（心脑血管、糖尿病、肿瘤）高发。
2. 医保控费+集采常态化：告别“唯低价”，转向提质控费；创新药/器械获单独支付通道。
3. 创新+出海双轮：中国创新药License-out金额创新高；医疗器械出口增速15%+，高端设备（CT/MR）批量出海。
4. AI+医疗融合：AI辅助诊断、手术机器人、药物研发AI化（效率提升30–50%）。

五、板块轮动定位（2026下半年）

- 医药：创新药（进攻）>中药（稳健）>仿制药（防御）；关注出海+AI+政策红利。
- 器械：手术机器人/高端影像（高成长）>IVD/监护（稳健）>高值耗材（修复）；国产替代+出海主线明确。
- 对比其他行业：医疗增速中等（7–10%）、确定性强、防御性高、估值合理；弱经济周期下，资金避险+配置首选。

六、一句话总结

医疗是“慢牛长坡”：短期看集采修复与出海兑现，中期看AI+创新，长期看老龄化刚需；医药抓创新出海，器械抓高端突破。