全球石油市场或将在数周内迎来临界点

霍尔木兹海峡受阻引发史上最严重的石油供应中断，至今已过去三个半月。市场普遍期待美伊双方很快达成协议，油价因此依旧低于每桶 100 美元。

每日 1300 万桶的原油供应凭空锐减，按照常规市场规律，油价本应大幅冲高，而如今价格承压有限，并不只是市场乐观情绪在起作用。

市场此前一直依托多重缓冲力量稳住局势。全球最大原油进口国中国将进口量降至多年低位，同时美国原油出口量创下历史纪录。发达经济体释放战略石油储备，也帮助市场扛过了这场前所未有的危机。

分析人士表示，眼下这些缓冲力量正逐步消退，石油库存急剧下降。若油轮仍难以通行霍尔木兹海峡，短短数周内，石油市场就将迎来转折，油价随之大涨。

荷兰国际集团大宗商品策略主管沃伦・帕特森在本周的研报中写道：“从库存角度来看，若波斯湾石油运输状况未见好转，7 月底或将成为市场的关键转折点。”

他指出，倘若霍尔木兹海峡航运无法实现持续恢复，今年夏季布伦特原油价格或将冲高至每桶 120 至 130 美元。油价大幅上涨，会进一步倒逼美国推动各方达成协议。

该策略师还提到：“如果协议最终未能达成，不排除出现这样一种局面：能源供应紧缺的采购方，会愿意向伊朗缴纳通行费用，以换取油轮安全通过霍尔木兹海峡。”

荷兰国际集团的基准预判为，霍尔木兹海峡航运受限的状态将持续至 7 月底，整个第三季度全球石油市场都将处于供应缺口状态。该行预计，7 至 9 月布伦特原油均价将达到每桶 110 美元；随着中东石油运输逐步恢复，油价在第四季度及 2027 年将逐步回落。

抛开市场情绪与短期波动不谈，此前支撑油价站稳在每桶 100 美元以下的三大核心缓冲因素 —— 中国缩减进口、美国出口创新高、各国投放战略石油储备，如今都难以长期维系。

受油价上涨影响，中国 5 月原油进口量跌至 2017 年 10 月以来最低水平。

作为全球最大原油进口国，中国自上月起开始动用庞大的石油储备，这也表明中方不愿高价采购现货原油。在这场特殊危机期间，中国下调了炼油厂开工率、管控油品外销，同时道路交通燃料需求也有所减少 —— 面对高油价，消费者更倾向于选择电动汽车出行。

目前石油市场的核心疑问在于：中国能承受库存消耗与炼油减产的状态多久，又会在何时恢复大规模原油采购。

本轮美国原油及成品油出口量创下新高，自局势动荡以来，日均出口量较去年同期增加 180 万桶，这一缓冲优势同样难以为继。

帕特森表示：“美国出口增长并非源于产能提升，而是依靠消耗现有库存。一旦美国本土市场供应趋紧，政府若出手干预出口，将成为油价显著上行的风险点。”

最后，各国战略石油储备的投放工作也即将收尾。该策略师称，美国的储备投放计划将于 7 月底结束，叠加夏季用油需求进入旺季，此后石油市场的供应紧张态势大概率会进一步加剧。

随着各类缓冲资源不断消耗，若霍尔木兹海峡通行受阻的现状再持续数周，今夏油价大概率将突破每桶 100 美元大关，也会让相关协议的达成变得更为迫切。