开源金属板块观点更新20260615

周观点：推荐铜，贵金属及小金属钨板块。美伊达成和平协议，宏观层面对金属板块金融属性压制迎来逆转，铜，贵金属等标的向上弹性大。小金属方面，钨下游补库，上游供应偏刚性，钨价逐步反弹（钨矿周内小幅上涨至52万元/吨），推荐钨板块。

1、工业金属

铜：美伊达成和平协议，宏观层面对铜金融属性迎来逆转，标的弹性大。铜自身供需不差，铜矿扰动不断，加工费TC不断新低（最新已经跌至-120美元/吨），基本面长期向上的逻辑延续，铜价强势，前期部分标的超跌，修复弹性大。重点推荐：西部矿业/紫金矿业/江西铜业等。

电解铝：国内铝库存加速去库（周内去库8.4万吨），海外电解铝缺口短期难弥补，内外价差拉大，铝相关产品出口向好，电解铝基本面扎实，预估板块Q2业绩环比改善。目前板块估值不到7倍，性价比较高。重点推荐：天山铝业/神火股份/云铝股份/中孚实业等。

2、贵金属美伊达成和平协议，宏观层面压制因素缓解。重点关注后续美联储货币政策变化预期。我国央行5月购金32万盎司（9.95吨），连续19月购金彰显对金价信心。重点推荐：中金黄金/中国黄金国际等。

3、小金属钨：下游补库，钨精矿价格周内回升至52万元/吨左右。钨作为中国优势战略金属，国内供应短期难以扩张，海外巴库塔钨矿对基本面冲击有限，钨价中长期价格中枢仍有支撑。重点关注：佳鑫国际资源/中钨高新/厦门钨业/章源钨业等。

4、能源金属锂：供给扰动，周内碳酸锂价格环比上涨4.60%。SMM碳酸锂周度产量报26429吨，环比-85吨，库存97829吨，周环比-857吨。供给端有青海盐湖提锂因电力检修减产，天齐澳洲项目火灾，智利出口回落等供给扰动，使得锂价下方支撑仍然较强。推荐标的有雅化集团，受益标的有赣锋锂业/天齐锂业/盐湖股份/藏格矿业/永兴材料/中矿资源/盛新锂能。镍：2026年批准的镍矿生产配额总量预计较2025年下调，印尼或将从供给端收紧镍矿供给，以扭转市场目前供给过剩的局面，印尼部分镍项目受硫磺价格上涨及镍矿计价方式调整因素影响停产，镍价重心有望向上。关注华友钴业等标的。

5、钢铁Q2钢企利润有望改善。本周钢铁五大品种总库存环比+3万吨（同比+330万吨）；需求环比下滑19万吨（同比-26万吨）。Q2钢铁整体去库效果较好，且铁矿原材料走弱，Q2钢铁利润有望环比修复，需关注焦煤焦炭成本上移对利润的影响。此外供应端反内卷或将在今年逐步兑现，重点关注：南钢股份/中信特钢/方大炭素（全行业亏损，公司作为石墨电极龙头，毛利寥寥，上游化工下游钢铁都有反内卷预期，石墨电极已经开始涨价，标的有反转预期）。