等本轮行情调整接近尾声，3900点缺口大概率短期不回补。行情涨跌核心逻辑：上涨不改变慢牛大趋势，下跌却容易打击市场信心，打乱牛市节奏就会反向走。调控手段充足，不必怀疑政策引导能力，本次得出三点结论：

1. 国内算力供应链热度不减，全行业持续扩产，二级市场调整和实体建设完全脱节，基建仍在连夜赶工。

2. 海外订单旺盛的同时，国内订单快速追赶发力；算力行业并非光伏式可盲目扩产，建厂需通过英伟达、谷歌、华为等头部认证，只能在现有产能基础上扩建。

3. Token如同流量只会持续增长，需求不会倒退；网传算力过剩、大厂自建算力工厂多停留在规划阶段，能耗、液冷、运维、服务器稳定性等实操难题短期内难以解决。

算力大周期至少还有5年，远未到见顶阶段。

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