【广发通信】上修27年NPO出货预期，NPO叙事确定性走强，利好中际旭创/新易盛

太阳 根据我们近期北美调研，大型云厂商和NV对NPO的接受度明显提升，我们预计NPO 27年的出货将高于当前市场预期，后续NPO叙事将持续走强

NPO被所有大型云厂商接受。除了AWS今年年初即给出明确的NPO指引外，我们近期确认谷歌、Meta、微软的NPO需求走向明确。Meta、微软的NPO需求主要体现在Scale Up侧，预计下半年给出明后年需求的明确指引；谷歌的NPO用在Scale Out侧，另有XPO需求也在网络里有增量需求。至此，四家大型云厂商基本都确认有较强的NPO需求，因此我们上修2027年全市场NPO出货预期，同时28年NPO出货量将在27年基础上数倍增长

NV提升内部NPO产品地位，预计CPO和NPO共存。CPO的性能天花板更高，但落地仍有较多工程挑战。我们认为，目前NV不能完全确认Scale Up CPO的出货能全部满足Rubin Ultra的备货需求，NPO成为更现实的ScaleUp光互联选项，有望与CPO方案共存。我们了解，目前已给出初步的NPO需求指引。

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