沪铜单日再拉1.27%冲破10.55万：矿端倒贴钱抢原料，下游却已经不敢接货了

6月15号这天，沪铜主力合约价格冲到每吨105590元，现货价也差不多这个数，一天就涨了一千多块，但奇怪的是，工厂没有急着抢购，反而变得更谨慎，下游企业基本都是按需采购，不敢多囤货，市场上卖铜的人多了起来，但实际能拿到的现货却变少了，升水铜贵30到140块，平水铜有时贴30有时又升50，湿法铜更乱，有时候贴60也能升10，这波涨价不是大家疯抢推上去的，而是因为真的缺货，价格就这样被卡住了。

国内期货仓单在6月12号减少了5009吨，剩下9.2万吨，但整体库存却增加了1.87万吨，这说明货物没有消失，只是从交易所仓库转移到了别人手里，被藏起来了，另一边，伦敦LME的库存只剩下36.4万吨，而美国COMEX的仓库堆了65万吨，创下历史最高纪录，原因在于两地价格差拉大到每吨400到500美元，套利空间太大，5月22号那天，光是LME提走运往美国的铜就超过5万吨，是2013年以来最多的一次，高盛计算过，非美地区的铜缺口从6万吨猛增到64万吨，铜并没有减少，只是换了个地方存放。

上游情况更困难，铜矿加工费现在是负数，每吨要倒贴115到119美元，这意味着冶炼厂不仅赚不到钱，还得额外付钱给矿主才能拿到矿石，这种情况在过去几十年里都没出现过，印尼和刚果的两个大矿要到2028年才能满负荷生产，赞比亚一家冶炼厂又停了60天进行检修，同时中东那边的硫酸供应也出了问题，废铜本来可以稍微填补缺口，但现在废铜比新铜每吨贵3502元，平常只贵1747元，替代的路子被堵死了，只能硬撑下去。

美国那边还悬着一件事，6月30日前商务部得交一份铜市场评估报告，大家猜可能从2027年起对进口的阴极铜加征15%到30%关税，就算最后没加税，光是这个猜测就让贸易商提前行动，赶紧把铜运进美国占个位置，结果就是全球铜继续流向COMEX仓库，虹吸效应变得更明显。

需求这边情况挺复杂，空调厂六到八月的产量安排比去年减少了一成多，线缆厂虽然开工率看着还行，可做的都是之前积压的订单，新接的单子几乎没见着，新能源车每辆得多花上千块铜材成本，价格往上走，但像电网、数据中心这些地方，铜再贵也得用上，省不掉，这部分硬性需求把价格底线撑住了，其他那些可要可不要的需求已经明显收缩。

现在这十万五千五百九十块的价，不是谁炒出来的，是矿上倒贴钱拿货、冶炼厂卡着脖子不放、美国提前囤好货、政策预期压着市场，四股力量一起拧出来的，下游不敢买，上游没法停，中间环节的货又提不出来，铜不在中国的仓库里，也不在伦敦交易所，它正堆在美国COMEX的铁皮房子里，你家空调外机那根铜管，电动车电池包里的导线，可能就串着这场无声的搬运战。