今天小日子那边加息落地了，上调25个基点至1.0%。

这可是日本30年来利率第一次站上1%。自从90年代泡沫破裂后，小日子持续了30多年的超低利率，甚至曾经一度是负利率。

6月16日，日本央行正式宣布加息25个基点，政策利率从0.75%上调至1.0%。上一次日本利率达到这个水平，还得追溯到1995年9月。整整31年。

7比1的投票结果，只有一位委员投了反对票。

有意思的是，日本央行行长植田和男因病住院，缺席了这次会议。这是1998年以来，日本央行第一次出现行长缺席利率会议的情况。副行长内田真一临时顶上。

加息的理由是什么？三个字：扛不住了。

日本正在被输入性通胀活活逼到墙角。中东战事推高国际油价，日元贬值又让进口成本翻倍往上涨。5月份日本批发价格同比暴涨6.3%，创下三年来最快增速。企业把成本转嫁给消费者，物价压力正在从上游向下游疯狂传导。

工资也在涨。2026年日本“春斗”薪资谈判结果显示，企业薪资整体涨幅预期约5.02%，连续三年保持在5%以上。“工资-物价”的通胀螺旋已经形成。日本央行判断，核心通胀存在“偏离并高于2%物价目标的风险”。

日元汇率更是惨不忍睹。美元兑日元近期重返160一线。加息本该利好日元，但消息公布后日元对美元整体变动幅度有限，报160.208。为什么？因为日本央行同时放了一个大招——从2027年4月起暂停缩减购债，每月维持约2万亿日元的国债购买规模。

一边加息，一边继续印钱买债。

这叫“加息+停缩”组合拳。有分析师说得直白：暂停缩减购债本身就足以抵消加息带来的紧缩效应。日本央行在玩左右互搏——向市场释放政策正常化的信号，同时用购债来保护金融机构持有的债券资产。

市场看得很清楚。日经225指数在加息消息公布后历史首次突破70000点。加息了，股市反而创新高。因为大家都明白，这次加息是被逼的，日本根本不敢真正收紧。

日本持续约30年的超低利率时代，正在进一步远去。但这话说得太乐观了。政策利率上调至1%后，日本依然是发达国家中利率最低的国家之一。跟美国差了十万八千里。

这不是主动的战略选择，这是被动的狼狈应对。中东战事推高油价、日元贬值推高进口成本、工资上涨推高通胀预期——三重压力夹击之下，日本央行不得不动。此前的三次会议，日本央行一直按兵不动。这次是真的拖不下去了。

欧洲央行上周刚加息25个基点。全球主要央行正在从“何时降息”转向讨论“利率需要在高位维持多久”。日本被裹挟其中，别无选择。

西部证券的分析师说得很透彻：这次加息属于“应对汇率与输入性通胀的被动之举，并非基于经济过热的主动收紧”。

被动之举。四个字，道尽了日本的窘境。

30年了。从1999年实施零利率，到2016年进入负利率，日本一直躺在超宽松货币政策的温床上。2024年3月结束负利率，2024年7月、2025年1月、2025年12月三次加息。今天是第五次加息。
每一步都走得战战兢兢，每一步都是被逼的。

日本央行表示，未来将继续根据经济和物价状况提高政策利率。分析人士预计，今年年内还有1到2次加息的可能。凯投宏观更激进，预测明年底前利率可能上调至2.0%。

但说到底，1%的利率对日本经济的意义，远没有表面看起来那么大。日本国债占GDP的比例超过250%，加息意味着偿债成本飙升。日本央行一边加息一边维持购债，就是在给这艘千疮百孔的巨轮不断补漏。

这场持续了30年的超低利率盛宴，正在缓缓落幕。但落幕的方式不是凯旋，而是狼狈。