整体来看，我中长期看好2026年下半年黄金行情，走势大概率先震荡整理、后半段震荡上行，但不会走出单边暴涨，宽幅波动是主旋律。

核心支撑来自美联储货币政策预期。上半年高美债利率、强势美元压制金价，而下半年美国通胀逐步回落，市场普遍预期美联储9月或12月开启降息。黄金是无息资产，利率下行会降低持有成本，削弱美元吸引力，资金会持续流入黄金，构成最核心上涨动力。

其次，全球央行持续增持黄金形成底部托底。多国持续囤金对冲美元信用风险，即便短期金价回调，官方购金需求能锁住下跌空间，4100美元附近有强支撑，大幅深跌概率很小。同时全球地缘冲突、各国高额财政赤字、美元体系不确定性，持续保留黄金避险溢价，一旦局部局势升温，金价会快速冲高。

不过短期存在利空扰动。若美国就业数据持续强劲、油价再度反弹推升通胀，降息预期会延后，金价短期承压震荡；股市持续走牛也会分流黄金投机资金。机构普遍预判区间在4100-4800美元，降息落地后年底有望挑战5000美元关口。

综合判断，下半年黄金具备上行基础，适合分批配置、长期持有，不适合短线追涨投机。