当一家公司的增长来源从"更多用户买单"演变为"只剩提价"，我们会逐步减持乃至清仓。金佰利（Kimberly-Clark）和高露洁（Colgate）是典型例子，它们曾经连续二三十年以高双位数的速度增加股息，是股息增长领域的标杆。但随着它们在主要市场占据了主导地位，增长的来源悄悄转变了。起初是九成靠量增、一成靠价格，后来变成七三开，再后来几乎只剩价格可用。今天，它们的股息增速已经降到了低至中单位数。我们在结构性转变发生之前，已经陆续离场。