大批海外金融机构纷纷来到中国借入人民币，融资规模正在快速冲高。2015年之前，境外机构熊猫债年发行额不足150亿元；2024—2025年连续达到1800亿元以上；2026年前五个月就发债1365亿元，同比近乎翻倍，全年有望突破2200亿元大关。
根本动力是巨大的中美利率差，美元借贷成本高昂，而人民币利率保持低位，叠加汇率平稳，套息收益十分可观。
这是一个标志性转折：人民币不再只用于外贸结算，正式成长为全球性融资货币。海外机构要还本付息，必须储备人民币，直接加速人民币国际化，逐步削弱美元信贷垄断。
在金融市场层面，外资发债补充债市流动性，压低国内整体利率。利率下行叠加人民币汇率走强，会持续稳住北向资金流向，一方面利好消费、金融等蓝筹，另一方面带动成长板块估值抬升。同时双向资金循环成型，跨境资本大进大出的现象减少，A股整体运行会更加平稳。