AI PCB行业跟踪：从钨料到钻针再到棒材，重视中钨高新的重估  

  1.AIPCB钻针绝对的技术龙头、asp超预期的空间较大。 （1）ASP最高，26Q1已经达到1.8元，Q2预计大幅度提升。 （2）技术水平最领先，3月份30x倍径以上的M9级Q布CVD钻针已做到900孔加工，目前40x产品批量出货。 （3）自研设备+海外设备共同驱动，海外设备保有量最大的公司，最高端钻针的保证。

 2.棒材产能可能即将迎来短缺。公司钨棒+涂层技术行业领先、一体化的优势被低估。 （1）量：目前中钨+厦钨PCB棒材产能合计仅能支撑30亿支/年左右的钻针需求，j预计27年底钻针厂的合计产能将飙升至80-100亿支/年； （2）价：0.2μ及以下1mm的高端棒材是高倍径钻针的核心，日本断供后，定价逻辑逐步从成本加成→供需涨价。  

3.钨料主业的历史周期。我们持续看好钨、钼等战略金属。 （1）需求端，AI行业的战略金属，除了AIPCB之外，他们还是电气特气、mt插芯制造的交集； （2）供给端，6月15日，《查找图书矿产资源法实施条例》将正式施行，条例将稀土、钨、钼、镓、锗等36种关键矿产正式划入“国家级战略性矿产目录”。  

我们持续看好中钨高新的三重逻辑AiPCB钻针高ASP+棒料的供给短缺+钨料的周期向上。当前中钨高新的利润爆发力何估值都被严重低估。