核心总基调：总量深度承压、结构性极致分化、短期边际修复、城市格局彻底重构
数据核心：1-5月累计上险705.5万辆，同比-18.1%；5月单月环比+9.4%；全国仅13城累计同比正增长，增长城市全部依靠新能源拉动。

一、累计同比大跌18.1%：大盘持续走弱的四大底层原因

1. 燃油车需求断崖式下滑，是大盘下滑核心拖累

5月燃油车销量同比暴跌39%，1-5月燃油车累计同比下滑23.7%，整车市场80%以上销量减量由燃油车贡献。

- 高油价长期维持，用车成本持续走高，消费者主动放弃燃油车；
- 电动化替代加速，新能源渗透率突破62%，购车群体直接切换赛道；
- 合资燃油车企产品迭代缓慢，性价比完全落后混动、纯电车型，持续流失用户。

2. 新能源购置税政策退坡，短期压制购车需求

2026年起新能源车辆购置税减半征收，减免上限从3万元降至1.5万元，20万级车型购车成本增加近9000元，大量价格敏感型刚需持币观望，一季度新能源销量大幅走弱，拖累整体大盘。

3. 国内汽车市场进入存量时代，增购需求萎缩

国内乘用车保有量突破3.7亿台，一二三线城市以旧换新为主，新增刚需购车人群大幅减少；居民消费预期偏谨慎，大额耐用品消费意愿收缩，延缓换车计划 。

4. 持续价格战造成观望情绪，需求阶段性透支

过去两年车企无休止降价，消费者形成“越等越便宜”预期，持续持币等待更大优惠；2026年上半年车企集体收紧终端优惠，短期释放部分积压订单，但难以扭转全年下行趋势。

二、5月环比增长9.4%：市场边际修复，但并非全面反转

1. 回暖的短期催化

1. 北京车展集中释放需求：大量全新新能源车型上市、集中交付，带动终端订单转化；五一长假线下车展、地方购车补贴拉动客流成交。
2. 车企“反内卷”结束无序降价：终端优惠幅度趋于稳定，打消消费者持续观望心态，前期积压的换购需求集中释放。
3. 新能源环比弹性更强：5月新能源零售环比+12%，增速显著高于燃油车，成为环比回暖唯一核心支撑。

2. 关键限制：仅为脉冲式修复，未走出底部

1. 5月单月同比依旧下跌近20%，环比回暖只是季节性短期脉冲，不代表全年趋势反转；
2. 经销商库存预警指数57.9%，仍高于荣枯线，渠道库存压力巨大，终端去库周期拉长；
3. 燃油车需求无改善，仅依靠新能源单一赛道拉动修复，市场结构性失衡问题没有缓解。

三、仅13座城市销量正增长：新能源成为城市市场的“分水岭”

1. 分化底层逻辑：城市新能源配套决定市场韧性

能够实现累计销量正增长的13座城市，全部具备三大共性：

- 完善公共充电、家用充电桩配套，政策大力扶持新能源；
- 网约车、出租车、公务车全面电动化，大宗采购稳定托底销量；
- 地方持续发放新能源购车、置换补贴，对冲购置税退坡影响。


2. 两类城市鲜明对比

1. 正增长核心城市（一线/强二线新能源标杆）
代表城市：上海、深圳、杭州、宁波、成都等。本地新能源品牌产能集中、置换补贴力度大，新能源渗透率常年超65%，油车下滑的缺口完全被电车填补，实现总量逆势增长。
2. 深度下滑城市（三四线、北方传统燃油消费城市）
燃油车仍是消费主力，充电基建不足、新能源补贴薄弱，油车销量大幅萎缩，电车增量不足以对冲减量，整体销量同比下滑20%-30%。

3. 城市格局长期趋势

未来城市车市会持续两极分化：新能源配套完善的一二线城市抗跌性持续增强；依赖燃油车的下沉市场销量长期承压，城市汽车消费差距进一步拉大。

四、全行业中长期趋势判断

1. 总量层面：全年国内乘用车终端销量大概率同比下滑15%-20%，内需承压成为常态；行业增长重心彻底转移至整车出口，5月汽车出口同比大涨75.1%，对冲国内疲软。
2. 结构层面：油电替代不可逆，新能源渗透率全年将站稳60%以上；纯电车型逐步稳定正增长，燃油车市场持续收缩，市场资源向新能源车企集中。
3. 城市发展层面：各地会加速落地充电桩建设、新能源置换补贴，拉动本地车市；无新能源扶持政策、基建落后的城市，汽车流通行业持续承压。
4. 企业竞争层面：仅具备完整新能源产品线的自主品牌、转型成功的合资车企能够稳住销量；传统燃油车企市场份额持续萎缩，行业加速出清。

五、极简总结

1. 1-5月大跌18.1%核心是燃油车崩塌+政策退坡+存量消费疲软三重压力叠加；
2. 5月环比回暖属于短期脉冲修复，库存高企、油车需求低迷制约持续性复苏；
3. 城市销量分化本质是新能源发展差距，完善电车配套的城市才能扛住市场下行压力；
4. 行业正式进入存量电动化时代，未来市场胜负完全取决于新能源产品、配套与地方扶持政策。