我认为，内需疲弱的问题，是时候该集中力量解决了，不能再拖了。从资本市场的角度讲，这个问题解决了，科技股抱团的问题才会迎刃而解。

今天，我看了一份联合国《2026年年中世界经济形势与展望》报告（以下称为《报告》），其中，中国列为了发展中经济体。这一点并不意外。

因为联合国常用的衡量标准是人类发展指数（HDI），0.8分以上属于发达国家。2021年中国HDI为0.768，2022年数据虽有更新但仍在0.8以下。

人均GNI方面，2021年中国为11880美元，世界银行高收入国家标准是13845美元，中国目前仍是“中等偏上收入国家”。

让我感到意外的是，《报告》分析全球通胀问题时，明确说中国是“明显例外”，内需疲弱抑制了价格全面失控。消费起不来，涨价就缺乏需求支撑。

《报告》原文：相比之下，中国则是一个显著例外：尽管预计通胀水平将从近期的低点小幅攀升，但国内需求低迷预计将使价格压力保持在可控范围之内。

我们的内需疲弱不是2026年才出现的问题，2023年就开始显现，2024-2025年逐年加重。5月社零-0.6%，1-5月固投-4.1%，核心CPI长期在1%附近徘徊。

这些数据说明：不是短期波动，是结构性疲弱。

为什么没有解决？ 因为政策的优先级在过去几年是“去杠杆+调结构”，房地产被放在“抑制泡沫”的框架里管理，而不是“修复居民资产负债表”的框架里管理。

这两年也采取了不少措施刺激消费，但效果没有想象的好。究其原因，还是居民资产负债表没有得到很好的修复。

为什么现在必须解决？

一是，良性循环的需求。内需旺盛，企业利润上升，居民收入增加，消费进一步释放；

二是，外部环境正在收紧。 霍尔木兹海峡的影响，油价高企，输入性通胀压力上升；联合国报告预测2026年全球通胀3.9%，中国虽然暂时是“例外”，但这种“例外”能维持多久，取决于内需能否撑住。

三是，政策工具箱里的“有效工具”正在变少。 降准降息空间有限，财政赤字率已经较高，结构性改革需要时间。剩下的最有效的工具，是修复居民资产负债表——而这恰恰需要稳住房地产这个最大变量。

说白了，解决内需疲弱，核心不是“刺激消费”，而是“修复居民资产负债表”：

形成居民财富效应，房价预期稳定 ，居民觉得“值钱” ，家庭财富增加，就愿意消费、敢于消费；

对于银行信贷来说，抵押品估值回升，信贷扩张，企业投资恢复；

对于实体产业链来说，房地产企稳，50-60个行业转起来 ，就业和收入就能回升，促进消费。

以上内容，是自己对于消费和经济的一点感悟，欢迎指正~

信息来源：
1，联合国《2026年年中世界经济形势与展望》报告，见图
2，美国想把“发达国家”帽子扣给中国难得逞，按两项国际划分标准，中国是发展中国家：九派新闻，2023-06-09 18:26