中信证券：AI不是泡沫，是"新基建"，两大方向有望穿越加息周期

中信证券最新研报：当前AI行情不是2000年互联网泡沫，更像2006～2007年的“煤飞色舞”重资产牛市。

区别在哪？

当年修路盖楼，现在修算力中心、铺AI高速路。背后都是真金白银的资本开支，有订单、有排产、有涨价逻辑。纯炒题材和实打实的基建驱动，两码事。

所以别指望加息把AI打死。普通成长股怕加息，AI硬件股走供需周期，涨跌看大厂买不买卡、建不建数据中心。只要算力需求不减，单纯加息压不住估值。真需要警惕的信号只有一个：云厂商砍预算、AI商业化不及预期。

但报告里有个扎心的判断：AI和非AI的“K型分化”只会越来越大。 而且咱们A股分化得比美股还极端——因为美元太强，外资流出，场内就这么点存量资金，都在“拆东墙补西墙”往AI里冲。非AI板块（比如消费、地产链）想翻身，不能等AI跌，得等自己行业出真利好，或者等新钱进场。

操作上，中信看好“AI+能化”双主线：

1. AI端

别追高位，挖有预期差的，存储、燃气轮机、柴油发电机，以及部分半导体设备、材料等，算力刚需稳定，筹码压力更小。

2. 能源化工

·电新：电解液、添加剂、隔膜等，中报业绩修复确定性强；

·化工：制冷剂、磷化工、氨纶、大炼化等，油价平稳带动企业补库，估值处于低位刚需属性突出；

·有色：铜、锡、钨等算力金属，绑定服务器产业链，短期被加息情绪错杀。

除此之外，中信额外建议逢低布局低估值券商，下半年流动性预期改善+中报业绩预告，有望迎来估值修复。

总之，别幻想“AI跌倒、小票吃饱”。市场风格没切换，只有强产业逻辑的才能活。要么拥抱新基建的“卖水人”，要么守着老赛道等风来——但后者，可能得等很久。