【医药估值修复窗口打开，刚需属性凸显医药韧性（东北证券）】

①创新药+产业链板块：板块历经调整后估值处于低位，强烈看好！上周中国生物制药发布不超过20亿港元回购计划【多家公司密集回购+实控人增持】、传奇生物成功募资2.26亿美元，产业资本底部信号集中释放，筑底回升趋势明确。

行业基本面持续兑现，科伦博泰芦康沙妥珠单抗联合奥希替尼一线治疗EGFR突变NSCLC转化研究成果发表于《Cancer Cell》，国产重磅临床数据密集披露；海外BD授权交易加速落地，全球化开拓步伐加快。6月18日恒生创新药指数收涨2.17%，估值修复趋势获盘面验证。具备差异化管线及商业化能力的低估值龙头建议长期关注。

核心标的：恒瑞医药、信达生物、康方生物、科伦博泰生物、海思科、先声药业、三生制药、中国生物制药、金斯瑞生物科技、荣昌生物、君实生物、百利天恒、映恩生物、石药集团、百济神州、复宏汉霖、药明康德。

②医疗器械板块：继续关注技术跨界外溢(膜技术/X线检测/光学等)

持续打开第二成长曲线的公司，及具备持续涨价逻辑/半年报业绩有望超预期的公司，传统器械标的在资金虹吸效应下估值已下移20%-30%，筹码结构充分消化，修复空间明确。核心标的：奕瑞科技、联影医疗、时代天使、微创机器人、迈瑞医疗、山外山、可孚医疗、爱迪特。

③医疗服务板块：高考后屈光与视光刚需集中释放，关注6-8月手术量对业绩的弹性拉动，及业绩企稳密集启动回购/增持的性价比公司。核心标的：爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、海吉亚医疗。

④中药&医药流通板块：5月中西成药零售额596亿元，同比增长4.0%，1-5月累计同比增长3.1%，显著跑赢社零整体表现，刚需属性与消费韧性凸显。

零售药店板块估值处于历史底部，行业基本面持续好转：5月订单量+1.1%，龙头同店表现强劲，供给出清加速，龙头份额有望提升。中药板块估值从前期高点明显回落，济川药业、羚锐制药、东阿阿胶、白云山、华润江中等标的分红率较高，在市场震荡环境下具备防御属性，适合红利型配置。核心标的：益丰药房、大参林、东阿阿胶、白云山、华润江中。