AI 狂欢背后隐藏的现金流隐忧过去十几年，五大云厂商源源不断的自由现金流，是美股长牛最坚实的基本盘。但机构最新预测给出完全相反的预期：2026 年头部科技企业合计自由现金流将大幅回落。为争抢 AI 算力话语权，不计成本加码资本开支，短期透支现金流，拉长周期看，产能过剩、利润收缩的风险正在累积。历史不会简单重复，但总会押着相似的韵脚。